| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張曉珍,王慧娟,金果實(shí) |
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燃料油觀點(diǎn)
沖突尚未有擴(kuò)大跡象，油價(jià)繼續(xù)回吐部分地緣溢價(jià)。歐元區(qū)—系列數(shù)據(jù)顯示其經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，歐元區(qū)10月CPI已降至2021年7月以來新低，歐美經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)對(duì)原油需求帶來拖累。美國較好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)下,美聯(lián)儲(chǔ)或表現(xiàn)鷹派,不利于大類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。燃料油端來看，BDI指數(shù)小幅回落，山東庫存高企，新加坡庫存整體下降，燃油化工利潤有所上升。燃料油價(jià)格跟隨原油波動(dòng)較大，后續(xù)關(guān)注宏觀節(jié)奏和地緣事件進(jìn)展，運(yùn)行區(qū)間參考3200-3600。
甲醇觀點(diǎn)
供應(yīng)方面,隨著天然氣制甲醇開工季節(jié)性下滑，連同煤制甲醇開工受生產(chǎn)效益影響高位回落,甲醇開工預(yù)計(jì)持續(xù)收縮。需求方面,當(dāng)前MTO開工及傳統(tǒng)下游開工攀升至往年高位,后期季節(jié)性因素下，需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期較強(qiáng),需關(guān)注MTO裝置檢修情況。上周甲醇港口庫存累庫,企業(yè)庫存小幅去庫。整體而言,甲醇供需均有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，進(jìn)口壓力—定程度上影響甲醇庫存去化節(jié)奏，若港口庫存去化不及預(yù)期，甲醇?jí)毫θ源蟆芜叿较蛏?關(guān)注宏觀節(jié)奏和成本端煤價(jià)走勢(shì)，煤價(jià)弱穩(wěn)為主,單邊震蕩思路，01合約參考2350-2500元/噸，甲醇1-5逢高反套。
燒堿觀點(diǎn)
燒堿供需看,供應(yīng)小幅回升,盡管部分裝置重啟但據(jù)動(dòng)態(tài)看十一月初仍有較集中的檢修對(duì)沖重啟產(chǎn)能;液堿工廠庫存快速累至近四年高位。需求端步入淡季，但盤面已交易轉(zhuǎn)弱預(yù)期。目前看氧化鋁開工恢復(fù)至8成以上對(duì)燒堿需求尚存支撐,但采買簽單報(bào)價(jià)已松動(dòng)下調(diào)。后續(xù)關(guān)注西南天然氣限氣及云南限電對(duì)氧化鋁需求回落進(jìn)而導(dǎo)致對(duì)燒堿支撐轉(zhuǎn)弱的情況。估值角度燒堿單噸利潤處于化工品中偏高位水平，且主力合約2405對(duì)應(yīng)淡季,估值角度仍有回落空間,但若宏觀或能源無法予以共振向下阻力增大,單邊觀望為宜，套利上中線可嘗試5-9反套。
PVC觀點(diǎn)
基本面看，上游開工周度環(huán)比回升，主因西北部分前期檢修裝置回歸。后續(xù)十一月根據(jù)裝置動(dòng)態(tài)看,仍是供增為主。需求端，國內(nèi)進(jìn)入淡季后內(nèi)需驅(qū)動(dòng)不足,上游難見有效投機(jī)釋放;外需近期已有亮眼勢(shì)頭，亞洲市場(chǎng)報(bào)價(jià)反彈,印度商詢盤積極,市場(chǎng)再預(yù)期四季度出口放量可能。庫存方面短期維持季節(jié)性去化,中期看大概率維持偏高水平進(jìn)入24年。后續(xù)關(guān)注海外需求預(yù)期兌現(xiàn)情況及宏觀預(yù)期擾動(dòng)，短期區(qū)間操作為主，暫看5850-6150;中期重心相較十月或有上移。
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