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 23年3季度公司收入同比增長12%，利潤同比上升28%：2023年Q3公司的收入為17.4億美元，+12%，其中美國收入同比+9%至11.8億美元，占總收入的68%,海外業(yè)務+19%至5.6億美元。公司收入分為三部分：（1）23年3季度公司系統(tǒng)收入同比下降11%至3.8億美元，系統(tǒng)銷售收入占總收入的22%，Q2交付了312臺系統(tǒng)，同比+2%，其中美國-9%至159臺，而國際市場則同比+18%至153臺，其中中國因為反腐影響只銷售了10臺。雖然銷售機器數(shù)略有增加，但是系統(tǒng)收入下降主要是因為根據(jù)運營租賃安排部署的系統(tǒng)比例從22年Q3的37%大幅提升至23年Q3的52%。（2）Q3配件收入同比增長23%至10.7億美元，占收入比為61%。截至2023年9月30日，達芬奇系統(tǒng)的安裝基數(shù)+13%至8285套，ION機器人（(肺內(nèi)微創(chuàng)活檢系統(tǒng)）的安裝基數(shù)達490臺。其中大醫(yī)療集團的增長更為迅猛，如擁有20臺以上醫(yī)療集團的Q3銷售增長達19%，7臺以上系統(tǒng)醫(yī)院的增長達45%。23年3季度公司手術量同比增長19%，其中美國手術量同比+17%,海外手術量同比+24%。美國除普通外科手術外，在膽囊切除術和結(jié)腸切除術方面表現(xiàn)強勁。至于減肥手術，雖然市場擔心GLP-1藥物的影響，但管理層表示這只占全部手術的約4%。國際市場上前列腺手術和婦科仍然是重要的增長動力。（3）Q3服務收入同比增長13%至2.9億美元，占總收入比17%。公司Q3毛利率同比下降0.6個百分點至66.9%，這是因為更高的ION收入組合(目前利潤率明顯較低)，以及較低的系統(tǒng)平均售價，抵消了配件價格的上漲。公司S&GA費率-2個百分點至26%,研發(fā)費率持平至14%。再加上利息收入的增加和2200萬美元的超額稅收優(yōu)惠（去年同期為1800萬美元），導致23年Q3公司GAAP凈利潤為4.2億美元，同比+28%。公司每股攤薄EPS增長29%至1.16美元。3季度公司收入略低于預期，利潤超預期。2023年Q3末，公司現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和投資總額為75億美元。23年前三季度公司收入+14%至52.0億美元，歸母利潤同比+19%至11.9億美元。
　　目標價273.3美元，持有評級:公司預計23年手術量增長21-22%，經(jīng)營費用同比+12-14%，股份薪酬約6-6.1億美元，其他收入（主要為利息收入）為1.9-2億美元，資本支出9-10億美元。中期看直覺外科仍將維持市場領導地位，且手術機器人全球仍有較大滲透率提升空間，22年達芬奇手術量為188萬臺，而世界每年大手術量在2-3億臺，即使只考慮現(xiàn)有覆蓋滲透到30%則年手術量也可以提升到600萬臺。我們以8%折現(xiàn)率和3.5%永續(xù)增長率為公司估值，得出目標價273.3美元，維持持有評級。