>> 國海證券-皇馬科技(603181)2023年三季報點評：三季度業(yè)績同環(huán)比雙增，小品種銷量持續(xù)增長-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 729KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李永磊,董伯駿,湯永俊 |
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事件:
10月27日，公司發(fā)布2023年三季報：2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.06億元，同比-18.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.35億元，同比38.01%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為9.03%，同比下滑6.55個百分點。銷售毛利率24.10%，同比增加0.49個百分點；銷售凈利率16.69%，同比減少5.31個百分點。
其中，2023年Q3實現(xiàn)營收5.09億元，同比+3.82%，環(huán)比+9.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.85億元，同比+3.14%，環(huán)比+18.49%；平均凈資產(chǎn)收益率為3.41%，同比減少0.22個百分點，環(huán)比增加0.64個百分點。銷售毛利率25.80%，同比增加5.98個百分點，環(huán)比增加3.64個百分點；銷售凈利率16.61%，同比減少0.11個百分點，環(huán)比增加1.27個百分點。
投資要點:
三季度業(yè)績同環(huán)比增長，看好四季度盈利持續(xù)改善
2023年Q3，公司實現(xiàn)營收5.09億元，同比+3.82%，環(huán)比+9.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.85億元，同比+3.14%，環(huán)比+18.49%，同比+0.03億元，環(huán)比+0.13億元。其中，2023年Q3實現(xiàn)毛利潤1.31億元，環(huán)比+0.28億元；研發(fā)費用達(dá)0.19億元，環(huán)比+0.03億元；財務(wù)費用達(dá)0.00億元，環(huán)比+0.03億元；其他收益達(dá)0.02億元，環(huán)比-0.03億元；所得稅達(dá)0.11億元，環(huán)比增加0.04億元。毛利潤環(huán)比增長，或由于公司小品種板塊銷量提升，同時盈利能力逐步改善。財務(wù)費用環(huán)比增加或由于匯兌收益減少所致。展望四季度，隨著盈利能力較弱的大品種產(chǎn)品逐步停產(chǎn)停售，以及小品種產(chǎn)能效益逐步釋放，公司業(yè)績有望持續(xù)改善。
期間費用率方面，2023Q3年公司銷售/管理/財務(wù)費用率分別為0.44%/6.48%/0.03%，同比-0.11/-0.81/+1.94pct，環(huán)比-0.04/+0.23/+0.63pct。
深耕小品種領(lǐng)域，積極開拓新品種、新板塊
隨著公司逐步退出大品種減水劑板塊產(chǎn)品的生產(chǎn)，公司將秉承小品種創(chuàng)盈利的經(jīng)營策略，持續(xù)深耕小品種領(lǐng)域，積極開拓新品種、新品類、新板塊。公司經(jīng)過多年實踐，形成了一個圍繞板塊發(fā)展，系統(tǒng)化運作的經(jīng)營體系，通過對培育階段、成長階段、成熟階段等產(chǎn)品的布局，促成企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。截至2023H1，公司已形成十六大板塊，且不斷開發(fā)出新的細(xì)分領(lǐng)域的新產(chǎn)品，其中聚醚胺及高端電子化學(xué)品等應(yīng)用板塊正處于加速培育階段。銷量方面，2023年Q3，公司小品種板塊實現(xiàn)銷量3.74萬噸，同比+17.82%，環(huán)比+35.03%。產(chǎn)能端，公司具有年產(chǎn)近30萬噸特種表面活性劑生產(chǎn)能力，同時2023年上半年，公司順利推動“第三工廠”皇馬開眉客高端功能新材料項目開工建設(shè)，為中長期發(fā)展做好產(chǎn)能儲備。
股票回購持續(xù)進(jìn)行，彰顯公司發(fā)展信心
4月29日，公司發(fā)布于以集中競價交易方式回購股份方案的公告，公司擬回購資金總額不低于人民幣4000萬元，不超過人民幣8000萬元，回購價格不超過人民幣18元/股，本次回購股份的用途用于后續(xù)員工持股計劃。此次回購彰顯了對公司未來發(fā)展前景的信心和對公司價值的高度認(rèn)可，進(jìn)一步提升公司價值，增強(qiáng)投資者信心；同時有利于建立完善公司長效激勵機(jī)制，充分調(diào)動公司員工的積極性，有效地將股東利益、公司利益和員工個人利益緊密結(jié)合在一起，促進(jìn)公司健康可持續(xù)發(fā)展。回購方案公告后，公司股票回購持續(xù)進(jìn)行，截至2023年9月30日，公司已回購股份數(shù)量為388.52萬股，成交總金額為3999.85萬元。
盈利預(yù)測和投資評級
綜合考慮公司前三季度經(jīng)營情況，我們對公司盈利預(yù)測進(jìn)行適當(dāng)下調(diào)，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.39、4.81、6.02億元，對應(yīng)PE分別19、14、11倍，考慮公司在小品種領(lǐng)域積極開拓新品種、新板塊，體現(xiàn)中長期成長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
政策落地情況、新產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、新產(chǎn)能貢獻(xiàn)業(yè)績不達(dá)預(yù)期、原材料價格波動、環(huán)保政策變動、經(jīng)濟(jì)大幅下行。
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