>> 國盛證券-智度股份(000676)華為核心場景獨家廣告代理，有望深度受益鴻蒙擴(kuò)容-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
2401KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
劉高暢,顧晟 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
華為核心場景獨家廣告代理商，基本面拐點已至。公司于1996年成立，基于在互聯(lián)網(wǎng)搜索、大數(shù)據(jù)、AI、IOT、區(qū)塊鏈等領(lǐng)域的技術(shù)沉淀，立足于互聯(lián)網(wǎng)媒體和數(shù)字營銷兩大業(yè)務(wù)，同時于近年加大了對數(shù)據(jù)科技、自有品牌、區(qū)塊鏈、元宇宙等互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的投入以及布局。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.80億元，yoy -9.39%，歸母凈利潤1.63億元，yoy +37.23%。2023年單三季度看，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.27億元，yoy +8.82%，歸母凈利潤0.76億元，yoy +89.15%，基本面拐點已至。
國內(nèi)外需求持續(xù)恢復(fù)，AI大模型賦能加速。1）海外互聯(lián)網(wǎng)媒體行業(yè)：根據(jù)普華永道預(yù)測，到2025年，廣告業(yè)務(wù)將成為第一個年收入達(dá)到1萬億美元的業(yè)務(wù)類別。同時，GroupM預(yù)測2023年人工智能技術(shù)可能會影響或涉及至少一半以上的廣告支出。2）國內(nèi)數(shù)字營銷行業(yè)：2023年上半年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動消費意愿上升，帶動廣告市場溫和回升。根據(jù)QuestMobile統(tǒng)計，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場從2023年1季度開始恢復(fù)增長，預(yù)計全年規(guī)模將突破7146億元，同比增長7.6%。同時，大模型應(yīng)用商業(yè)化進(jìn)程加速，逐漸運(yùn)用于更細(xì)分、更垂直、更專業(yè)的領(lǐng)域。
多元產(chǎn)品矩陣精準(zhǔn)觸達(dá)，流量積累強(qiáng)者愈強(qiáng)。1）多樣化產(chǎn)品矩陣：公司旗下的SPE公司在多個平臺、多個垂直領(lǐng)域和多種設(shè)備上都具備廣泛的國際影響力，跨足了30多個內(nèi)容領(lǐng)域，每日的搜索量超過百萬次，月活用戶超過兩百萬。2）優(yōu)質(zhì)媒體合作：在國內(nèi)外頂級媒體方面，公司長期與Meta、谷歌、雅虎、必應(yīng)、亞馬遜、百度、騰訊等保持深度合作；在新興媒體方面，公司積極開拓與華為、小紅書、抖音等媒體的合作。3）業(yè)務(wù)接入大模型：互聯(lián)網(wǎng)媒體業(yè)務(wù)方面，已上線的ASKAI等App已接入ChatGPT，且在自有瀏覽器Wave Browser的側(cè)欄開發(fā)了快捷登陸功能；數(shù)字營銷業(yè)務(wù)方面，公司與百度“文心一言”展開合作，探索提高數(shù)字營銷活動的效果和效率；在自研品牌業(yè)務(wù)方面，公司與國光電器共同研發(fā)全球首款搭載ChatGPT的智能音箱Vifa ChatMini，已經(jīng)在京東等大型電商平臺開啟預(yù)售。
華為深度合作貢獻(xiàn)新增長極，鴻蒙擴(kuò)容將持續(xù)賦能。1）公司是華為云的鯨鴻動能（原HUAWEIAds）在國內(nèi)的「游戲、社交、工具、旅游」行業(yè)的獨家廣告代理商，代理的廣告業(yè)務(wù)主要接入華為瀏覽器、華為視頻、華為音樂等多個APP，并在鎖屏、開屏、信息流等多個展示位進(jìn)行投放?；诠九c鯨鴻動能前期的良好合作，公司為國內(nèi)廣告主在華為海外終端的營銷活動提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，目前服務(wù)范圍已覆蓋歐洲、中東、非洲、拉美及亞太地區(qū)。2）2023年前三季度，公司華為鯨鴻動能廣告代理業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入8.45億元，占營業(yè)總收入比重為40.16%（同期收入占比為20.09%）；其中，第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.40億元，實現(xiàn)毛利1252.84萬元，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.52億元，實現(xiàn)毛利2787.96萬元，收入規(guī)模與毛利水平皆出現(xiàn)季度明顯提升。3）未來，隨著鴻蒙OS新版本的發(fā)布及華為手機(jī)Mate 60 RPO等硬件端出貨量的增加，且如能推進(jìn)鴻蒙系統(tǒng)在包括PC端等在內(nèi)的全面適配，將有望推動開啟全新智能物聯(lián)，有利于刺激廣告主在華為終端、鴻蒙應(yīng)用生態(tài)投放廣告的需求及增加預(yù)算，公司將適時向鯨鴻動能廣告代理業(yè)務(wù)傾斜資金、人力等公司資源，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，不斷拓寬優(yōu)質(zhì)客戶群體，為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。
首次覆蓋，給予“買入”評級?？紤]公司在華為終端出貨帶動下，廣告位的開拓與利潤提升都具備較大空間，我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入為29.99/43.67/58.08億元，歸母凈利潤分別為2.60/3.68/5.12億元，對應(yīng)2023年11月1日收盤價，PE分別為41.4/29.3/21.1倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)迭代不及預(yù)期、經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、單一客戶營收占比較高
|
|
