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事件：
　　11月美聯(lián)儲議息會議宣布：再次暫停加息，維持聯(lián)邦基準利率5.25%-5.5%的目標區(qū)間不變，同時維持每月600億美元國債和350億美元MBS的縮減規(guī)模不變。
　　點評：
　　1、本月是美聯(lián)儲繼9月之后的連續(xù)第二次暫停加息，也是年內(nèi)第三次暫停加息，完全符合我們此前預(yù)期。
　　2、11月FOMC會議紀要與9月相比，調(diào)整了幾點表述：認為第三季度經(jīng)濟增長強勁（strong，而不是solid)，回應(yīng)了此前公布的美國GDP第三季度經(jīng)濟增速環(huán)比折年率4.9%的超預(yù)期數(shù)據(jù)；今年以來（而不是近幾個月），就業(yè)增長有所放緩但依然強勁，失業(yè)率保持較低水平；美國銀行體系穩(wěn)健且具彈性，金融和信貸環(huán)境（增加了“金融”）收緊可能會拖累經(jīng)濟活動，但影響程度不確定。
　　3、會后鮑威爾的發(fā)言較為溫和，鷹派程度相比之前有所下降，認為目前金融狀態(tài)已經(jīng)明顯收緊，但很難確定相當于多大幅度的加息；勞動力市場仍然緊張，但放緩的薪資增速表明供需緊張的狀況有所緩和；市場認為加息暫停后難以再度重啟的觀點并不正確，加息仍是可選項，目前美聯(lián)儲完全沒有考慮降息的問題。
　　4、市場對本次會議理解偏鴿，會后美元指數(shù)、美債收益率小幅回調(diào)，美股漲幅擴大，而黃金價格基本持平。目前CME交易所預(yù)測美聯(lián)儲12月不加息的概率高達80%，1月不加息的概率也超過70%，而首次降息的預(yù)計時點則從明年6月提前到5月。我們維持美聯(lián)儲加息周期已經(jīng)結(jié)束的判斷，市場利率將止步5.25-5.5%，但預(yù)計利率仍將在高位維持一段時間，明年5月之前難以看到降息。
　　5、對未來大類資產(chǎn)價格走勢，我們的判斷是：
　　十年期美債收益率近期仍將在4%以上高位波動，但隨著加息周期結(jié)束，中長期將持續(xù)下行。
　　美元指數(shù)106以上的高位難以持續(xù)，預(yù)計中期仍將維持100-105的震蕩區(qū)間。
　　美股近期持續(xù)高位震蕩，未來需關(guān)注持續(xù)高利率損害企業(yè)盈利而存在的下行風險。