>> 華鑫證券-利通電子(603629)傳統(tǒng)主業(yè)有所承壓，算力租賃穩(wěn)步推進(jìn)-231102
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
寶幼琛,任春陽(yáng) |
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公司近期發(fā)布2023年三季報(bào)：2023前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.42億元，同比增長(zhǎng)12.89%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3062.77萬元，同比下降42.57%，實(shí)現(xiàn)扣非后的歸母凈利潤(rùn)1767.60萬元，同比下降29.09%；其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46959.27萬元，同比增長(zhǎng)11.24%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)343.71萬元，同比下降84.18%，實(shí)現(xiàn)扣非后的歸母凈利潤(rùn)146.58萬元，同比下降83.59%。對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：投資要點(diǎn)
▌受產(chǎn)品降價(jià)和管理費(fèi)用增加影響，三季度業(yè)績(jī)有所承壓
2023前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.42億元，同比增長(zhǎng)12.89%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3062.77萬元，同比下降42.57%，實(shí)現(xiàn)扣非后的歸母凈利潤(rùn)1767.60萬元，同比下降29.09%，凈利潤(rùn)下降的原因主要是受客戶產(chǎn)品降價(jià)、人工成本增長(zhǎng)及海外公司籌建導(dǎo)致的管理費(fèi)用增加影響。前三季度公司銷售毛利率/凈利率分別為14.34%/2.11%，分別同比下降2.89/2.05pct，公司的銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.50%/6.76%/4.04%/0.53%，分別同比變化-0.49/+0.23/-0.53/-0.47pct，期間費(fèi)用率12.82%，同比下降1.27pct。
▌ LCD精密金屬結(jié)構(gòu)件龍頭，全球產(chǎn)能布局初具成效
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為應(yīng)用于液晶電視等液晶顯示領(lǐng)域的精密金屬結(jié)構(gòu)件、電子元器件的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品包括液晶電視精密金屬?zèng)_壓結(jié)構(gòu)件、底座、模具及電子元器件等。公司全面鞏固和海信、TCL、小米、京東方、創(chuàng)維等長(zhǎng)期客戶的良好合作，同時(shí)積極拓寬與三星、索尼等海外客戶的合作渠道，使公司服務(wù)范圍基本上包括了全球的頭部電視品牌。為適應(yīng)電視機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈在全球重新布局的需要及爭(zhēng)取海外客戶如三星、索尼的訂單，公司持續(xù)加大海外布局，目前公司海外生產(chǎn)基地建設(shè)初見成效，墨西哥華雷斯工廠（主要為TCL、BOE配套）已經(jīng)建成量產(chǎn)，蒂華納工廠（主要為海信、BOE、三星、索尼配套）籌建在加緊進(jìn)行，預(yù)計(jì)將在2023年底前建成量投產(chǎn)；越南同奈省工廠年內(nèi)可初步建成投產(chǎn)。
▌算力租賃服務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，打造公司第二增長(zhǎng)曲線
公司抓住智算算力需求迅速增長(zhǎng)的市場(chǎng)機(jī)遇，積極布局算力租賃業(yè)務(wù)。公司公告與世紀(jì)瓏騰、世紀(jì)利通簽署增資協(xié)議，對(duì)世紀(jì)瓏騰設(shè)立在上海松江的全資子公司世紀(jì)利通增資4.5億元，增資完成后公司持有世紀(jì)利通90%股權(quán)，世紀(jì)瓏騰持有世紀(jì)利通10%股權(quán)。世紀(jì)利通主營(yíng)業(yè)務(wù)為購(gòu)買服務(wù)器相關(guān)設(shè)備后提供AI算力租賃服務(wù)，世紀(jì)利通的AI算力租賃業(yè)務(wù)全部部署在上海市松江區(qū)的騰訊長(zhǎng)三角人工智能超算中心及深圳市光明區(qū)的深圳弈峰科技光明5G大數(shù)據(jù)中心，并由公司與世紀(jì)瓏騰雙方認(rèn)可的第三方提供全套IDC托管和運(yùn)維管理服務(wù)。
公司三季報(bào)顯示：子公司世紀(jì)利通自采并已到貨的GPU服務(wù)器（均搭載NVIDIAH800芯片）理論上可形成超過2000P的集群算力輸出。此外，公司仍有正在執(zhí)行中的GPU服務(wù)器采購(gòu)合同。公司首個(gè)超2000P算力集群設(shè)備已在上海松江騰訊長(zhǎng)三角AI超算中心的合作機(jī)房就位，正在安裝與并機(jī)測(cè)試，算力租賃業(yè)務(wù)有望成為公司第二增長(zhǎng)曲線。
▌?dòng)A(yù)測(cè)
預(yù)測(cè)公司2023-2025年凈利潤(rùn)分別為0.94、1.30、1.67億元，EPS分別為0.37、0.51、0.66元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為91、65、50倍，維持公司“買入”投資評(píng)級(jí)
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
電視需求不及預(yù)期、算力租賃推進(jìn)不及預(yù)期、算力需求不及預(yù)期、GPU服務(wù)器采購(gòu)合同及執(zhí)行低于預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)等
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