>> 興證期貨-鋅11月報(bào)：供應(yīng)端延續(xù)寬松，鋅價(jià)重回震蕩-231101
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
大小： |
6000KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來源： |
興證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林玲,馬志君 |
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內(nèi)容提要
行情回顧
10月鋅價(jià)偏弱震蕩，在經(jīng)歷9月的高位回落之后，10月鋅價(jià)整體維持區(qū)間震蕩。美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)超預(yù)期強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)后市繼續(xù)加息的預(yù)期抬升，預(yù)計(jì)利率將維持高位。國(guó)內(nèi)方面，10月底宣布將增發(fā)萬億國(guó)債，宏觀預(yù)期進(jìn)一步改善。國(guó)內(nèi)低庫(kù)存也反映了鋅整體依舊維持緊平衡狀態(tài)。截至10月底滬鋅主力合約收盤于21160元/噸，月漲幅-1.60%，倫鋅電3月合約收盤于2417.5元/噸，月漲幅-8.76%。
后市展望及策略建議
供給端：
三季度礦端供應(yīng)繼續(xù)環(huán)比收緊，鋅精礦加工費(fèi)持續(xù)下行。一方面是鋅礦的增量有限，一方面是國(guó)內(nèi)外冶煉運(yùn)行產(chǎn)能的修復(fù)。截至三季度海外鋅礦產(chǎn)量依舊負(fù)增長(zhǎng)，全年預(yù)計(jì)勉強(qiáng)同比持平。鋅冶煉端，三季度隨著此前檢修的煉廠恢復(fù)生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)鋅冶煉產(chǎn)量回升明顯，四季度預(yù)計(jì)精煉鋅供應(yīng)維持高位。
需求端：
三季度國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存依舊維持低位反映了下游的實(shí)際需求可能比市場(chǎng)反饋的要好。不過旺季鋅初端加工回升有限，鍍鋅受環(huán)保因素影響，復(fù)產(chǎn)后也開工較低。
終端方面，10月萬億國(guó)債落地，對(duì)后市基建需求預(yù)期有明顯改善。房地產(chǎn)方面在多層次地產(chǎn)政策充分發(fā)力之下，但潛在購(gòu)房者觀望情緒仍較重，復(fù)蘇較為有限，家電出口端則加速回暖，對(duì)鋅需求有一定支撐。汽車需求方面延續(xù)高景氣，新能源汽車滲透率繼續(xù)提升，此外近期國(guó)家提出穩(wěn)定燃油車消費(fèi)，百姓購(gòu)燃油車有利于中低端車市的恢復(fù)。
綜合來看，鋅的供應(yīng)端當(dāng)前延續(xù)了較高增速，需求側(cè)在基建、汽車和家電的需求下整體上是好于市場(chǎng)預(yù)期的，國(guó)內(nèi)鋅錠的持續(xù)去庫(kù)也反映了這一點(diǎn)。展望未來鋅價(jià)，供應(yīng)端預(yù)計(jì)將維持高開工，隨著國(guó)內(nèi)旺季結(jié)束，需求端可能呈現(xiàn)一定的環(huán)比回落，四季度萬億國(guó)債發(fā)行對(duì)需求有一定支撐，但整體看供需將逐步走向?qū)捤伞ｄ\價(jià)進(jìn)一步走高的空間不大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1.歐美加息不及預(yù)期；2.國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)超預(yù)期恢復(fù)
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