>> 財通證券-鄭中設(shè)計(002811)Q3營收較快增長，盈利能力開啟改善-231103
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司公告2023Q1-3實現(xiàn)營收8.32億元同增5.93%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.15億元同增131.15%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.08億元同比扭虧為盈。
Q3營收同環(huán)比均有增長，凈利潤扭虧為盈。分季度來看，公司Q1-Q3營業(yè)收入分別為2.42/2.83/3.07億元，分別同比變動-19.94%/0.20%/53.03%，Q3營收增速環(huán)比明顯改善；歸母凈利潤分別為0.06/0.02/0.07億元，分別同比變動15.89%/-64.20%/實現(xiàn)扭虧為盈，Q3盈利能力同比出現(xiàn)改善；扣非歸母凈利潤分別為0.04/-0.0017/0.04億元，分別同比變動2.47%/-114.09%/-106.63%。
資產(chǎn)減值損失大幅改善，帶動凈利率提升。公司2023Q1-3綜合毛利率為27.26%同降0.83pct，或是受工程業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑拖累；期間費(fèi)用率19.21%同降2.12pct，其中公司銷售/管理及研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為2.16%/13.76%/3.29%，同比變動-0.17pct/-0.99pct/-0.96pct；資產(chǎn)及信用減值損失率5.12%同降7.75pct，主要系應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)減值計提較同期下降所致；受費(fèi)用率與減值損失率降低影響，公司2023Q1-3歸母凈利率1.85%同增8.14pct。公司2023Q1-3經(jīng)營性活動現(xiàn)金流量凈流入為1.96億元，較去年同期多流入0.56億元，主要系本期加強(qiáng)對客戶/供應(yīng)商的收付款管理所致；收現(xiàn)比132.48%同增0.94pct，付現(xiàn)比89.62%同增2.47pct。截至9月底公司應(yīng)收賬款及票據(jù)、存貨+合同資產(chǎn)、應(yīng)付賬款及票據(jù)、預(yù)收賬款+合同負(fù)債規(guī)模分別為4.18/5.81/4.78/1.84億元，較年初同比變動-0.11%/-24.85%/-10.07%/32.20%。
軟裝業(yè)務(wù)快速發(fā)展，訂單儲備持續(xù)積累。2023年Q1-3公司累計新簽11.74億元同降10.8%，其中設(shè)計/軟裝/工程項目分別實現(xiàn)新簽6.63/2.73/2.38億元，分別同比變動-27.4%/96.1%/-9.6%；其中Q3單季度實現(xiàn)新簽5.34億元同增2.5%，其中設(shè)計/軟裝/工程項目分別實現(xiàn)新簽2.31/1.29/1.74億元，分別同比變動-37.3%/361.2%/39.6%。公司持續(xù)加強(qiáng)軟裝團(tuán)隊建設(shè)，協(xié)調(diào)配合公司在設(shè)計方面的優(yōu)勢及豐富的供應(yīng)鏈系統(tǒng)，軟裝業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速發(fā)展。截至目前，公司累計已簽約未完工訂單金額合計32.85億元同增7.2%，其中設(shè)計/軟裝/工程項目分別實現(xiàn)新簽25.68/3.40/3.76億元，分別同比變動3.4%/84.3%/-4.8%。隨著在手項目推進(jìn)，訂單儲備有望持續(xù)轉(zhuǎn)化為收入，推動公司規(guī)模提升。
投資建議：我們預(yù)測公司2023-2025年歸屬母公司凈利潤為34/107/169百萬元，同比增速119.69%/210.80%/58.06%，EPS分別為0.13/0.39/0.62元/股，最新收盤價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為70.46/22.67/14.34倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期，新簽訂單不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。
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