>> 安信證券-致遠互聯(lián)(688369)Q3業(yè)績承壓，AICOP正式發(fā)布未來可期-231103
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 620KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
趙陽,楊楠 |
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事件概述：
近日，致遠互聯(lián)發(fā)布了《2023年第三季度報告》。前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.05億元，同比增長9.48%；歸母凈利潤為-3,271.69萬元，同比下降217.85%；扣非歸母凈利潤為-3,586.17萬元，同比下降246.07%。
Q3收入小幅增長，持續(xù)加碼研發(fā)業(yè)績承壓
單Q3來看，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.26億元，同比增長2.48%；歸母凈利潤為-5,321.69萬元，扣非歸母凈利潤為-5,376.73萬元；綜合毛利率為62.61%，同比下降6.25個百分點。前三季度，公司研發(fā)投入為1.79億元，同比增長19.68%，占營收比重25.33%，同比增加2.16個百分點。由于營收增長放緩、研發(fā)等成本費用增速快于營收增速導(dǎo)致業(yè)績虧損。
根據(jù)半年報披露，公司加強客戶價值經(jīng)營，2023年上半年，簽約金額達百萬以上合同客戶貢獻收入1.05億元，同比增長21.26%；推動云轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，取得云收入6,096.18萬元，同比增長47.06%?；谄脚_能力，從OA到COP，進一步拓展協(xié)同運營商業(yè)邊界。
積極擁抱AIGC新時代，AI-COP正式發(fā)布
9月23日，協(xié)同管理領(lǐng)域年度盛典“2023致遠互聯(lián)協(xié)同管理論壇暨第13屆用戶大會”在蘇州盛大召開，大會以“AI-COP數(shù)智升級一站使能”為主題，發(fā)布AI-COP大模型框架，以及AI工作站和AI辦公助手等一系列創(chuàng)新產(chǎn)品，并與方寸智能重磅聯(lián)合發(fā)布國內(nèi)首個公文大模型。同時，致遠互聯(lián)堅持平臺化經(jīng)營、生態(tài)化發(fā)展，攜手天翼云、華為云、百度智能云、聯(lián)通云粒共同啟動致遠互聯(lián)AI-COP戰(zhàn)略。
我們認為，AI+協(xié)同辦公持續(xù)落地，COP有望成為B端企業(yè)知識入口。致遠互聯(lián)作為中國協(xié)同管理軟件領(lǐng)域的開創(chuàng)者之一，通過打造AICOP-Copilot、AICOP-Native、AICOP-Brain等產(chǎn)品應(yīng)用，夯實公司自身產(chǎn)品的核心競爭力，為公司快速高效發(fā)展提供支撐。
信創(chuàng)持續(xù)推進，帶動OA替換升級需求增長
隨著黨政及行業(yè)信創(chuàng)需求成為數(shù)字化建設(shè)的剛需，OA及協(xié)同管理軟件在信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)中進入高速發(fā)展階段。短期來看，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展將帶動OA及協(xié)同管理軟件的替換和升級，并逐步重構(gòu)傳統(tǒng)的競爭格局和產(chǎn)業(yè)生態(tài)，為協(xié)同管理軟件市場帶來新的增量空間；長期來看，信創(chuàng)將逐步向全域常態(tài)化和全面市場化轉(zhuǎn)變，廠商將憑借全國產(chǎn)化的成熟產(chǎn)品和服務(wù)獲得客戶端認可，并最終拓展到更廣闊的的中小企業(yè)及消費者市場。目前公司擁有政務(wù)信創(chuàng)產(chǎn)品G6-N、行業(yè)信創(chuàng)產(chǎn)品A8-N等完善的信創(chuàng)產(chǎn)品體系。黨政信創(chuàng)方面，打造了豐富的政府解決方案，深化多層級組織管理、公文管理、無紙化會議、督查督辦、信息報送等政府辦公與事務(wù)處理應(yīng)用；行業(yè)信創(chuàng)方面，著力加強“一體化平臺底座”和“行業(yè)/領(lǐng)域協(xié)同解決方案”的價值持續(xù)提升，覆蓋金融、教育及醫(yī)療等重點行業(yè)，根據(jù)半年報披露，行業(yè)信創(chuàng)合同金額6,696.74萬元，同比增長98.18%。
投資建議
致遠互聯(lián)是國內(nèi)協(xié)同管理軟件龍頭企業(yè)。我們認為，公司未來有望持續(xù)受益于信創(chuàng)推進，并在AI浪潮下，把握協(xié)同辦公場景入口，進一步引領(lǐng)協(xié)同軟件智能化發(fā)展，打開公司成長天花板。預(yù)計公司2023年-2025年的營業(yè)收入分別為12.09/15.15/19.77億元，歸母凈利潤分別為1.08/1.86/2.66億元。維持買入-A的投資評級，12個月目標(biāo)價為48.35元，相當(dāng)于2024年30倍的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：
新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期、信創(chuàng)進展不及預(yù)期、AI商業(yè)化不及預(yù)期等。
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