>> 民生證券-石化行業(yè)周報：油價的供給強支撐延續(xù)，上漲動力需關注地緣催化-231104
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
大小： |
2301KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
供需矛盾轉弱，宏觀壓力回歸，油價重心近期下移，但在供給端放量不足和低庫存的支撐下，油價底部支撐依然較強。進入四季度，汽油消費進入淡季，EIA數(shù)據(jù)顯示近期美國汽油庫存和商業(yè)原油庫存都呈現(xiàn)上升趨勢，供需矛盾轉弱導致油價略有疲軟。同時，巴以沖突暫未對沙特等其他阿拉伯國家造成影響，隨著地緣政治引發(fā)的風險溢價逐漸消退，市場對全球經(jīng)濟放緩的擔憂重新抬頭，盡管美聯(lián)儲11月決定將利率維持在5.25%-5.50%的區(qū)間不變，且失業(yè)率升至3.9%降低了市場對12月加息的預期，但由于失業(yè)率升至4.0%以上是觸發(fā)經(jīng)濟衰退的門檻，市場對經(jīng)濟放緩的擔憂使得油價向上動力不足。在全球需求不確定性較大的背景下，供給端的影響權重更大。11月3日，俄羅斯能源部宣布，與5-6月的平均值相比，11月原油和石油產(chǎn)品的出口將減少超過30萬桶/日；同日，美國眾議院以342比69的票數(shù)通過一項法案，旨在促進對伊朗石油貿(mào)易的實體實施懲罰；疊加美國當前的歷史低庫存，供給端對油價的支撐依然較強。
美元指數(shù)下跌；油價下跌；TTF價格下跌。截至11月3日，美元指數(shù)收于105.05，周環(huán)比下跌1.52個百分點。原油：截至11月3日，布倫特原油期貨結算價為84.89美元/桶，周環(huán)比下跌6.18%。天然氣：截至11月3日，NYMEX天然氣期貨收盤價為3.47美元/百萬英熱單位，周環(huán)比上漲9.97%；荷蘭TTF天然氣價格為12.92美元/百萬英熱，周環(huán)比下跌7.95%。
美國原油產(chǎn)量穩(wěn)定，煉油廠日加工量上升。1）原油：截至10月27日，美國原油產(chǎn)量1320萬桶/日，周環(huán)比持平。2）成品油：截至10月27日，美國煉油廠日加工量為1525萬桶/日，周環(huán)比上升6萬桶/日；汽油/航空煤油/餾分燃料油產(chǎn)量為949/155/458萬桶/日，周環(huán)比分別變化-33/-8/-15萬桶/日。
美國原油庫存上升，汽油庫存上升；歐盟儲氣率上升。1）原油：截至10月27日，美國戰(zhàn)略原油儲備為35127萬桶，周環(huán)比持平；商業(yè)原油庫存為42189萬桶，周環(huán)比上升77萬桶。2）成品油：車用汽油/航空煤油/餾分燃料油庫存為22352/4047/11130萬桶，周環(huán)比+7/-130/-79萬桶。3）天然氣：截至11月2日，歐盟儲氣率為99.49%，較上周上升0.75個百分點。
投資建議：標的方面，我們推薦以下投資主線：1）油價中樞提高，且國央企估值有望提升，建議關注中國海油、中國石油、中國石化；2）國際天然氣供需偏緊，國內(nèi)天然氣市場化改革加速推進，同時，煤層氣抽采作為煤炭行業(yè)甲烷減排的重要舉措之一，COP28有望推動其碳排放交易權的認定，建議關注煤層氣產(chǎn)量處于成長期的新天然氣、藍焰控股；3）國內(nèi)油氣上產(chǎn)提速，建議關注氣井服務領域的稀缺標的九豐能源。
風險提示：地緣政治風險；伊核協(xié)議達成可能引發(fā)的供需失衡風險；全球經(jīng)濟復蘇不及預期；油氣價格大幅波動的風險。
|
|
