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【浙商國防邱世梁/王華君/王潔若】國博電子（688375）公司深度：T/R組件龍頭，手機(jī)終端射頻芯片打開發(fā)展天花板——20231103
　　1、國防-國博電子（688375）
　　2、推薦邏輯：公司主營特種有源相控陣T/R組件、射頻集成電路，軍民用下游需求飽滿，切入消費(fèi)電子賽道打開發(fā)展天花板
　　1）超預(yù)期點(diǎn)
　　①有源相控陣?yán)走_(dá)T/R組件龍頭，受益下游機(jī)載、彈載、艦載、星鏈多賽道穩(wěn)健增長；②公司已切入消費(fèi)電子射頻芯片領(lǐng)域，有望充分受益于toC端增長和國產(chǎn)化率提升
　　2）驅(qū)動(dòng)因素
　?、偌瘓F(tuán)股東背景雄厚，員工持股深度綁定；②緊抓自主可控，研究為本發(fā)展為基；③行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先、同業(yè)競爭優(yōu)勢大；④切入手機(jī)終端射頻芯片，消費(fèi)電子打開發(fā)展天花板
　　3）盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入為4385/5461/7364百萬元，營業(yè)收入增長率為26.73%/24.53%/34.86%，歸母凈利潤為643/821/1136百萬元，歸母凈利潤增長率為23.63%/27.66%/38.33%，每股盈利為1.61/2.05/2.84元，PE為51.52/40.37/29.17倍
　　3、催化劑
　　軍用訂單下達(dá)、手機(jī)新增訂單下達(dá)
　　4、風(fēng)險(xiǎn)因素
　　產(chǎn)品未完成軍品審價(jià)而影響經(jīng)營業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)、整機(jī)單位T/R組件采購模式由對外采購變更為內(nèi)部配套的風(fēng)險(xiǎn)等。