>> 廣發(fā)期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈周報(bào)：產(chǎn)業(yè)鏈上游PX供需偏弱及終端需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，聚酯系價(jià)格仍承壓-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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pdf 共55頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張曉珍 |
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PX
成本：巴以沖突顯示降溫跡象，地緣溢價(jià)有所回落；且OPEC和美國(guó)原油產(chǎn)量有所提升，俄羅斯石油出口近期有所提升，原油供需面邊際轉(zhuǎn)弱，近期油價(jià)有所承壓。雖近期市場(chǎng)定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)加息尾聲，美債利率有所回落，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所好轉(zhuǎn)，但歐美經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，對(duì)于石油需求仍有拖累。
供需：11月PX供需偏寬松，存累庫(kù)預(yù)期。近期因浙石化PX裝置降負(fù)，國(guó)內(nèi)和亞洲負(fù)荷有所回落，國(guó)內(nèi)PX負(fù)荷降至78.7%（-1.6%），亞洲負(fù)荷降至73.6%（-0.6%）。后期富海短停，鎮(zhèn)海和浙石化負(fù)荷恢復(fù)，彭州石化重啟，國(guó)內(nèi)PX負(fù)荷仍有上升空間；且下游PTA仍存檢修預(yù)期，以及調(diào)油需求轉(zhuǎn)弱，PX供需預(yù)期偏弱。
估值：偏高。近期國(guó)內(nèi)宏觀利好提振下，內(nèi)盤(pán)品種偏強(qiáng)，PX走勢(shì)偏強(qiáng)，且個(gè)別PX裝置降負(fù)以及上游價(jià)格走弱，PXN有所修復(fù)，但因下游PTA減產(chǎn)，且調(diào)油需求轉(zhuǎn)弱，PX供需仍偏弱，PXN修復(fù)空間有限，目前PXN至374美元/噸附近。
觀點(diǎn)：近期國(guó)內(nèi)部分PX裝置降負(fù)或短期檢修，疊加國(guó)內(nèi)宏觀氛圍較好，PX短期走勢(shì)偏強(qiáng)，PXN有所修復(fù)。但后續(xù)多套裝置存提負(fù)預(yù)期，且下游PTA裝置仍有檢修預(yù)期，PX仍存累庫(kù)預(yù)期，PX反彈空間受限，關(guān)注8700附近壓力；PXN修復(fù)空間有限，短期380美元/噸以上繼續(xù)擴(kuò)大驅(qū)動(dòng)不足。
PTA
供需：11月PTA供需偏緊，存去庫(kù)預(yù)期。周內(nèi)逸盛寧波4線220萬(wàn)噸，亞?wèn)|75萬(wàn)噸裝置檢修，PTA負(fù)荷降至75.4%（-3.4%）；11月初有幾套裝置檢修，涉及切片和瓶片，綜合聚酯負(fù)荷下調(diào)至89.6%。瓶片負(fù)反饋下負(fù)荷繼續(xù)下降；長(zhǎng)絲虧損擴(kuò)大，庫(kù)存中性，但隨著終端需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，聚酯壓力或逐步增加。
估值：偏低。PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)至367元/噸附近，TA01盤(pán)面加工費(fèi)338元/噸。
觀點(diǎn)：盡管11-12月PTA仍有裝置檢修預(yù)期，但逸盛海南預(yù)計(jì)11月中投產(chǎn)，且近期聚酯開(kāi)工有所下降，隨著終端需求進(jìn)入淡季，PTA供需改善幅度有限，基差漲幅受限，且近期PTA加工費(fèi)有所修復(fù)以及成本端支撐有限，短期PTA反彈受限，關(guān)注油價(jià)及市場(chǎng)情緒變化。
MEG
供應(yīng)：部分檢修裝置重啟，MEG負(fù)荷有所回升，目前乙二醇整體負(fù)荷在61.82%（+2.99%），其中煤制乙二醇負(fù)荷在64.48%（-0.21%）；因榆林化學(xué)輪檢推遲，11月乙二醇供應(yīng)量收縮有限。
估值：偏低。受?chē)?guó)內(nèi)宏觀氛圍提振，MEG走勢(shì)相對(duì)堅(jiān)挺，疊加原料價(jià)格偏弱，油制MEG虧損略收窄。
觀點(diǎn)：近期乙二醇開(kāi)工率有所回升，因榆林化學(xué)輪檢推遲，11月乙二醇供應(yīng)量收縮有限，且近期聚酯開(kāi)工有所下降，EG去庫(kù)幅度收窄。雖月中起，外盤(pán)到貨將適度減少，屆時(shí)顯性庫(kù)存將有所回落，但因MEG港口絕對(duì)庫(kù)存偏高，且?guī)齑嫒セ徛瑢?duì)價(jià)格提振有限，短期MEG在4000-4200區(qū)間震蕩為主。
短纖
供需：11月短纖整體供需格局延續(xù)弱勢(shì)，環(huán)比10月進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。短纖負(fù)荷略降至87.3%，因短纖產(chǎn)能基數(shù)增加15萬(wàn)噸至955萬(wàn)噸；下游純滌紗偏弱商談，現(xiàn)金流虧損維持在300-400元/噸，銷(xiāo)售疲軟，庫(kù)存小幅增加，負(fù)荷維持平穩(wěn)，目前純滌紗負(fù)荷68%（+0%）。
估值：中性。短纖加工差維持壓縮至1000偏下。
觀點(diǎn)：目前短纖負(fù)荷偏高，而終端需求逐步進(jìn)入淡季，且下游紗廠銷(xiāo)售疲軟，需求支撐不足，紗線庫(kù)存逐漸抬升。11月短纖整體供需格局延續(xù)弱勢(shì)，環(huán)比10月進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，近期加工費(fèi)有所壓縮。預(yù)計(jì)弱驅(qū)動(dòng)下，短纖價(jià)格相對(duì)原料偏弱，加工費(fèi)或進(jìn)一步壓縮。
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