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●行情回顧：上周商品下跌后震蕩上行，整體收漲0.82%。其中黑色領(lǐng)漲2.34%，農(nóng)產(chǎn)品、能化和有色分別微漲0.97%、0.49%和0.36%，貴金屬小幅下跌0.38%。
　　商品20日平均波動率繼續(xù)回落，除農(nóng)產(chǎn)品板塊外，其余板塊品種均以降波為主。資金方面，上周全市場資金大幅流入，各板塊資金均為凈流入，主要集中在銅、鐵礦石以及棉花品種上。
　　●展望：上周前周隨著市場避險情緒的降溫，油價回落帶動商品市場整體回調(diào)。美國PMI和非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，反映高利率環(huán)境下美國的經(jīng)濟(jì)壓力，加上近期油價回落，市場判斷年內(nèi)加息概率進(jìn)一步下降，美元指數(shù)高位回落，市場風(fēng)險偏好回升。不過全球制造業(yè)PMI由升轉(zhuǎn)降，對于側(cè)重外需的品種需求或形成拖累，而國內(nèi)在積極政策刺激下，需求預(yù)期偏暖，對側(cè)重內(nèi)需品種形成利好。因此短期來看，海外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)轉(zhuǎn)弱，商品整體或震蕩運(yùn)行。
　　貴金屬方面，巴以沖突對板塊的推動力度逐漸減弱，不過美元指數(shù)高位回落對板塊形成一定支撐，下方空間有限，因此短期貴金屬或仍震蕩運(yùn)行。
　　有色方面，上周受到全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱的影響，前周板塊有所回調(diào)。不過后續(xù)來看，美國加息預(yù)期降溫使得美元指數(shù)走弱對板塊壓力緩解，而絕對庫存低位繼續(xù)對板塊形成支撐，疊加國內(nèi)穩(wěn)增長的積極政策，短期有色或維持震蕩格局。
　　黑色方面，螺紋鋼需求短期仍有韌性，庫存去化良好，鋼廠利潤小幅改善但仍處于低點(diǎn)，短期供需矛盾整體偏中性。隨著氣溫下降，逐步進(jìn)入淡季，不過當(dāng)前宏觀政策積極，需求預(yù)期有所改善，對鋼價形成支撐。原材料端，由于鋼廠延續(xù)虧損狀態(tài)，鐵水產(chǎn)量從高位回落。進(jìn)入采暖季，對空氣污染的管控或影響鋼廠減產(chǎn)力度。因此負(fù)反饋以及減產(chǎn)預(yù)期下，原材料或承壓運(yùn)行。短期來看，宏觀偏暖背景下，黑色整體或震蕩偏強(qiáng)，
　　能源方面，隨著沖突失控風(fēng)險不斷減小，上周油價繼續(xù)回吐地緣風(fēng)險溢價?；久鎭砜?，雖然仍處沙特額外減產(chǎn)主導(dǎo)的去庫周期，但近期美國和伊朗的原油產(chǎn)量都在持續(xù)回升。另外需求端已經(jīng)開始走弱，9月之后全球成品油市場裂解價差持續(xù)回落，近期國內(nèi)成品油利潤也開始承壓，煉廠開工率有所下滑。持倉來看，之前交易減產(chǎn)的多頭開始逐漸離場。因此短期油價基本面承壓，缺乏上行驅(qū)動，上方不確定性主要還是來自于地緣沖突。
　　化工方面，烯烴供應(yīng)偏高的同時，需求整體平淡，基本面偏弱。聚酯整體也處于供應(yīng)偏寬松的格局，其中PTA近期有裝置檢修，加工差可能會有所修復(fù)。
　　農(nóng)產(chǎn)品方面，美豆和美玉米上周五夜盤走強(qiáng)，短期豆粕和玉米期貨或跟隨外盤偏強(qiáng)，不過國內(nèi)現(xiàn)貨端情緒仍然偏弱，終端市場補(bǔ)貨意愿不強(qiáng)，關(guān)注后續(xù)巴西主產(chǎn)降雨情況。油脂方面，馬來棕油短期有繼續(xù)累庫的風(fēng)險，使得市場對國內(nèi)棕油進(jìn)口量有繼續(xù)上升的預(yù)期，短期油脂或震蕩運(yùn)行。