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水表行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀：市場空間廣闊、確定性強(qiáng)，但是競爭格局分散。1）我們借鑒《2018年中國智能水表行業(yè)分析報(bào)告-市場深度分析與發(fā)展前景研究》中的測算方法，按照國家發(fā)改委“一戶一表”的政策要求，則城鎮(zhèn)地區(qū)理論上存量水表需求的天花板為3.16億臺；農(nóng)村自來水普及率為81%，對應(yīng)農(nóng)村地區(qū)理論上存量水表需求的天花板為1.64億臺，加總后合計(jì)存量需求的天花板為4.80億臺，考慮到目前我國水表保有量在3.50億臺左右，因此對應(yīng)存量需求缺口的空間為1.30億臺。2）中國水表生產(chǎn)企業(yè)眾多，但規(guī)模大多偏小，行業(yè)集中度較低且競爭充分，主要可分為專業(yè)生產(chǎn)水表企業(yè)、跨行業(yè)進(jìn)入企業(yè)、面向單一市場為主的水表生產(chǎn)企業(yè)、零部件配套企業(yè)。
　　水表產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢：對技術(shù)和運(yùn)維要求漸高，市場集中度有望提升。1）對售后運(yùn)維服務(wù)的要求更高；2）對產(chǎn)品技術(shù)、研發(fā)、質(zhì)量、標(biāo)準(zhǔn)的要求更高；3）對產(chǎn)品本身和軟件平臺的信息化處理能力的要求更高；4）綜合性需求漸趨明顯，對行業(yè)公司要求逐漸提高；5）服務(wù)模式不斷升級；6）業(yè)務(wù)模式發(fā)生變化，集采比重逐步提升；具有長期計(jì)量技術(shù)積累、研發(fā)能力強(qiáng)勁、優(yōu)質(zhì)服務(wù)能力優(yōu)勢的企業(yè)會逐步發(fā)展壯大，龍頭企業(yè)的市場集中度有望提升。
　　公司核心競爭優(yōu)勢：品牌+渠道+技術(shù)+生產(chǎn)，業(yè)績逆市增長難能可貴。公司作為老字號水表行業(yè)龍頭，專注主業(yè)、深耕行業(yè)60余年，擁有品牌及先發(fā)優(yōu)勢、營銷與服務(wù)優(yōu)勢、技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)優(yōu)勢、業(yè)務(wù)體系及生產(chǎn)管控優(yōu)勢。綜合對比寧水集團(tuán)、三川智慧、新天科技、山科智能、邁拓股份、匯中股份的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)2023年以來，尤其是Q2和Q3，在整個行業(yè)經(jīng)歷宏觀經(jīng)濟(jì)波動、業(yè)主方（主要是地方水司）財(cái)政緊張的不利環(huán)境下，公司業(yè)績逆勢增長難能可貴，彰顯核心競爭優(yōu)勢。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.78、0.98、1.20元，PE分別為18、14、12倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響使得水表行業(yè)產(chǎn)品需求下降和業(yè)主方資金緊張；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致利潤率下降風(fēng)險；政策導(dǎo)致新產(chǎn)品、新領(lǐng)域開拓風(fēng)險等