>> 民生證券-豪美新材(002988)事件點評：擬對外投資光模塊供應(yīng)商索爾斯光電5.79%股權(quán)-231107
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李陽,邱祖學(xué) |
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公司發(fā)布公告：11月6日，公司公告對外投資索爾斯光電，投資金額為4000萬美元（當(dāng)前匯率折合人民幣約2.9億元）。公司向索爾思光電境內(nèi)全資子公司索爾思成都提供等值4000萬美元的人民幣借款，待完成對索爾思光電D輪投資相關(guān)的企業(yè)境外投資審批手續(xù)、且索爾思光電滿足其他協(xié)議約定條件時，公司可選擇進行可轉(zhuǎn)債行權(quán)，取得索爾斯光電5.79%股權(quán)。同時，自索爾斯光電收到全額貸款之日起，公司被視為已經(jīng)取得相應(yīng)數(shù)量D輪優(yōu)先股，享有對應(yīng)股東優(yōu)先權(quán)，并有權(quán)獲得索爾思光電一席董事席位。
索爾斯光電為全球光通信元器件供應(yīng)商，2022年收入16.43億元、凈利潤1.95億元：
索爾斯光電是一家全球領(lǐng)先的光通信元器件供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括光芯片、光組件和光模塊，采用IDM運營模式，具備研發(fā)能力與垂直技術(shù)整合能力。①各類速率光模塊產(chǎn)品具有較強競爭力，覆蓋數(shù)據(jù)中心、傳輸網(wǎng)、5G網(wǎng)絡(luò)、接入網(wǎng)等細(xì)分應(yīng)用場景，400G、800G等新型數(shù)據(jù)中心高速光模塊產(chǎn)品已實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)；②擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的25G、53G及106GEML芯片設(shè)計、制造與規(guī)模交付能力，以及25G高速DFB芯片設(shè)計、制造與規(guī)模交付能力，已批量出貨多款光通信用光芯片。受益于高速激光器芯片自主研發(fā)及生產(chǎn)能力，能保障目前國內(nèi)市場短缺的DFB和先進EML芯片供應(yīng)，實現(xiàn)新型光模塊產(chǎn)品研發(fā)、交付。
2022年索爾斯光電銷售收入達2.26億美元（人民幣約16.43億元），凈利潤2680萬美元（人民幣約1.95億元）?？傎Y產(chǎn)3.19億美元，凈資產(chǎn)1.24億美元。
前三季度業(yè)績高增，系統(tǒng)門窗、汽車輕量化業(yè)務(wù)持續(xù)拓展：
23Q1-Q3公司實現(xiàn)收入42.42億元，同比+1%，歸母凈利1.24億元，同比+401%，扣非歸母凈利1.18億元，同比+197%。其中，23Q3實現(xiàn)歸母凈利0.57億元、扣非歸母凈利0.56億元。業(yè)績實現(xiàn)大幅增長，主因系①去年同期受到子公司安全事故影響，產(chǎn)生的賠償款、損失等營業(yè)外支出較多。②重點轉(zhuǎn)型發(fā)展的系統(tǒng)門窗以及汽車輕量化業(yè)務(wù)，產(chǎn)銷量同比增長。系統(tǒng)門窗滲透率提升空間廣闊，上半年“貝克洛”品牌工程中標(biāo)量105.68萬平方米，同比+136%，超過2022年全年中標(biāo)量。汽車輕量化加速導(dǎo)入，23H1公司新增46個定點項目，汽車輕量化鋁型材實現(xiàn)收入4.73億元，同比+34%，近期與凌云股份達成戰(zhàn)略合作意向。
投資建議：①公司業(yè)績同比高增，已消化前期不利影響；②系統(tǒng)門窗藍海賽道，“貝克洛”訂單高增；③汽車輕量化業(yè)務(wù)加速導(dǎo)入，近期與凌云股份達成戰(zhàn)略合作意向，④擬對外投資全球光通信元器件供應(yīng)商索爾斯光電的5.79%股權(quán)。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.71、2.17、2.66億元，現(xiàn)價對應(yīng)動態(tài)PE分別為32、25、21X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：鋁價大幅波動；地產(chǎn)竣工走弱；汽車輕量化業(yè)務(wù)拓展節(jié)奏不及預(yù)期；投資項目進展不及預(yù)期
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