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策略摘要
　　建議逢低做多套保。港口方面，到港壓力繼續(xù)維持；但海外開工方面，南美HTML低負荷，北美部分裝置仍有故障，關注四季度海外氣頭甲醇的額外降負可能。內地方面，煤制甲醇利潤偏低，內地整體開工仍偏高，等待12月西南氣頭季節(jié)性限氣減產(chǎn)。全國平衡表來看，目前11-12月季節(jié)性去庫驅動仍在，但去庫速率有所削減，結合目前MA估值偏低，建議逢低做多套保。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　甲醇太倉現(xiàn)貨基差至01+5，港口基差基本持穩(wěn)，西北周初指導價基本持穩(wěn)。
　　內地方面。存量裝置方面，煤制甲醇開工偏高，帶動國產(chǎn)供應壓力維持高位；氣頭方面，卡貝樂玖源計劃12月上中旬左右限氣停車。內地下游方面，MTBE及甲醛開工尚可給予甲醇需求支撐，但11-12月逐步進入傳統(tǒng)淡季，關注傳統(tǒng)下游降負速率。
　　海外供應方面。特立尼達HTML出現(xiàn)降負情況，北美LyondellBasell、Natgasoline、科氏等裝置出現(xiàn)問題，關注冬季季節(jié)性天然氣需求提振背景下的海外氣頭甲醇進一步降負可能。而港口到港現(xiàn)實壓力仍大，月頻進口量級維持高位，進一步縮窄原11-12月的季節(jié)性去庫幅度。
　　港口MTO方面。神華寧煤167萬噸+60萬噸/年+100萬噸/年甲醇裝置正常運行。25萬噸/年甲醇裝置停車檢修，暫無重啟計劃。50+50萬噸/年烯烴裝置正常運行。天津渤化MTO于10月上旬已復工，目前MTO開工率以升至年內高位，結合后續(xù)海內外的氣頭甲醇降負預期，以及目前甲醇偏低的估值，關注MTO工廠對甲醇的低價投機采購意愿。另外，亦關注年底常州富德的檢修計劃能否兌現(xiàn)。
　　■策略
　　建議逢低做多套保。港口方面，到港壓力繼續(xù)維持；但海外開工方面，南美HTML低負荷，北美部分裝置仍有故障，關注四季度海外氣頭甲醇的額外降負可能。內地方面，煤制甲醇利潤偏低，內地整體開工仍偏高，等待12月西南氣頭季節(jié)性限氣減產(chǎn)。全國平衡表來看，目前11-12月季節(jié)性去庫驅動仍在，但去庫速率有所削減，結合目前MA估值偏低，建議逢低做多套保。
　　■風險
　　原油價格波動，煤價波動，MTO裝置開工擺動