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事件：公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告。2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.98億元，同比+1.66%，歸母凈利潤0.89億元，同比+100.51%，扣非后歸母凈利潤0.83億元，同比+157.29%；單季度看，2023Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.45億元，同比+29.18%，歸母凈利潤0.39億元，同比+274.91%，扣非后歸母凈利潤0.39億元，同比+466.7%。
　　歐美去庫進(jìn)行中，盈利能力大幅向上。2023Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.45億元，同比+29.18%，主要系家居產(chǎn)品和汽車零部件產(chǎn)品收入增長所致；歸母凈利潤0.39億元，同比+274.91%，扣非后歸母凈利潤0.39億元，同比+467.46%，單季度業(yè)績大幅向上，主要系海運(yùn)費(fèi)、主要原材料較同期下降，以及內(nèi)部降本增效所致。下游產(chǎn)品持續(xù)去庫，據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù)，美國2023年5-8月份的家具及家居擺設(shè)批發(fā)商庫存銷售比（非季調(diào)）分別為1.7/1.68/1.79/1.54，同比分別為-7.6%/-8.2%/-13.5%/-16.3%，庫存持續(xù)消化。公司23Q3銷售毛利率環(huán)比提升4.43pct至28.13%，銷售凈利率提升1.87pct至11.18%。預(yù)計(jì)主要系部分產(chǎn)品自低成本的馬來西亞工廠出貨、原材料下降、匯率及收入規(guī)模擴(kuò)大產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)所致。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.01/1.30/1.58億元，對應(yīng)PE分別為31/24/20倍，首次覆蓋，給予增持評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求景氣度不及預(yù)期、原材料和海運(yùn)費(fèi)上漲超預(yù)期等。