>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-231109
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2023/11/9 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【市場(chǎng)概覽】
PX：尾盤(pán)石腦油價(jià)格小幅反彈，12月MOPJ目前估價(jià)在634美元/噸CFR。今天PX價(jià)格下跌，一單12月亞洲現(xiàn)貨在1003成交，兩單1月亞洲現(xiàn)貨分別在1005、1007成交。PX估價(jià)在1004美元/噸，下跌10美元。
PTA：華南一套250萬(wàn)噸PTA新裝置目前升溫中，其中一條線預(yù)計(jì)近期投料生產(chǎn)。
MEG：11月7日張家港某主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨量在8600噸附近，太倉(cāng)兩主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨量在6000噸附近。
聚酯：江浙滌絲產(chǎn)銷(xiāo)高低分化，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷(xiāo)估算在9成略偏上，江浙幾家工廠產(chǎn)銷(xiāo)分別在115%、80%、90%、10%、80%、40%、70%、60%、60%、100%、120%、100%、70%、30%、80%、50%、20%、200%、50%、500%、10%、15%、130%、0%。
直紡滌短產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，平均38%，部分工廠產(chǎn)銷(xiāo)：30%，80%，20%，100%，30%，50%，30%，30%，15%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：0 PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：0 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
對(duì)二甲苯：隔夜油價(jià)繼續(xù)跌超2%，夜盤(pán)PX不跌反漲，主要受到PTA某裝置故障檢修導(dǎo)致PTA價(jià)格上漲的帶動(dòng)，但趨勢(shì)上PX估值仍有下行空間，下跌過(guò)程中原料價(jià)格跌幅將大于產(chǎn)成品，多PTA空PX對(duì)沖。供需層面，PX11月份仍有累庫(kù)預(yù)期，主要來(lái)自于存量裝置的負(fù)荷提升以及進(jìn)口增多預(yù)期。PTA裝置開(kāi)工率預(yù)計(jì)持平（關(guān)注逸盛海南新裝置250萬(wàn)噸投產(chǎn)以及逸盛海南老裝置檢修）。供應(yīng)方面，東營(yíng)威聯(lián)100萬(wàn)噸PX裝置檢修1-2周，浙石化提負(fù)荷，PX開(kāi)工率上漲1.5%。MX與PX價(jià)差升高至110美金/噸以上，國(guó)內(nèi)短流程裝置以及海內(nèi)外STDP裝置重啟增多，預(yù)計(jì)11月份PX進(jìn)口增量較多（4-5萬(wàn)噸）。11月PX累庫(kù)預(yù)計(jì)超過(guò)10萬(wàn)噸。成本上來(lái)看，排除地緣影響，原油基本面轉(zhuǎn)弱，PMI數(shù)據(jù)偏弱，汽柴油需求同步轉(zhuǎn)弱，當(dāng)前PXN估值高位，回升至370-380美金/噸，估值高位，上下游均累庫(kù)格局下，PX趨勢(shì)偏弱，下方支撐位8200元/噸。
PTA：隔夜油價(jià)下跌2%，PTA趨勢(shì)整體偏弱。但受PTA某裝置意外故障檢修影響PTA不跌反漲，總體而言原料跌幅將更大，多PTA空PX持有，多PTA空LU對(duì)沖操作。月差方面，關(guān)注1-5正套。供需格局上，終端織造季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，但幅度弱于往年，淡旺季區(qū)別不明顯，高開(kāi)工之下，聚酯企業(yè)利潤(rùn)回落、庫(kù)存累積，企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)下滑至89.6%，未來(lái)有進(jìn)一步降負(fù)荷的可能性。關(guān)注逸盛海南PTA新裝置正在投料，同時(shí)海南逸盛老裝置即將停車(chē)檢修，產(chǎn)量預(yù)計(jì)變化不大。春季訂單對(duì)春節(jié)前行情的支撐或帶動(dòng)1-5月差走出正套結(jié)構(gòu)。市場(chǎng)關(guān)注春季訂單對(duì)12月行情的拉動(dòng)，關(guān)注近期逢低多的布局機(jī)會(huì)。PTA下方支撐5650元/噸。
乙二醇：成本端煤炭再次走強(qiáng)，帶動(dòng)乙二醇估值上行。供需平衡矛盾不大，乙二醇庫(kù)存預(yù)計(jì)持平，單邊估值偏低，關(guān)注逢低多的機(jī)會(huì)。月差維持反套操作。供應(yīng)端，鎮(zhèn)海煉化（65萬(wàn)噸）周末重啟，國(guó)內(nèi)開(kāi)工率小幅回升。而進(jìn)口方面，到港預(yù)計(jì)16萬(wàn)噸左右，較前一周有所下降，海外裝置方面沙特等地部分裝置由于經(jīng)濟(jì)性原因選擇停產(chǎn)，后續(xù)進(jìn)口量在11月中下旬開(kāi)始有一定的縮量。目前油制乙二醇虧損200美金/噸，煤制乙二醇邊際成本線大致在3900-4000區(qū)間。煤制乙二醇作為邊際供應(yīng)量，煤炭?jī)r(jià)格上漲對(duì)于乙二醇估值帶來(lái)支撐。單邊逢低多。
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