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本周行情回顧：本周價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)上漲。宏觀層面，有關(guān)降息的傳言流出，同時(shí)也有關(guān)于房企救助的傳言，整體宏觀情緒繼續(xù)改善，預(yù)期繼續(xù)向好。產(chǎn)業(yè)層面，鐵水產(chǎn)量延續(xù)降勢(shì)，成材庫(kù)存矛盾繼續(xù)緩解。在現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)矛盾有限下，盤(pán)面交易重心逐步從現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)為預(yù)期。
　　鐵礦：本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)降勢(shì)，受鋼廠(chǎng)虧損持續(xù)但部分品種虧損情況有改善，高爐開(kāi)工率小幅上升，仍有鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)。目前日均鐵水產(chǎn)量運(yùn)行至235-240區(qū)間內(nèi)，下方空間較為有限，主要基于成材庫(kù)存矛盾的逐步消化以及終端需求的韌性。盡管現(xiàn)階段部分成材品種庫(kù)存仍處于歷史高位，但伴隨鐵水產(chǎn)量的季節(jié)性回落，矛盾料逐步化解。展望后市，估值方面，近期黑色系盤(pán)面價(jià)格不斷走高，原料漲幅更為顯著，成材開(kāi)始出現(xiàn)長(zhǎng)短流程利潤(rùn)倒掛，同時(shí)伴隨廢鋼供應(yīng)的季節(jié)性回升，鐵水相對(duì)廢鋼性?xún)r(jià)比缺失，鐵廢價(jià)差重回年內(nèi)高位，鐵礦估值依舊處于產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)高位，同時(shí)01合約仍在收斂基差，現(xiàn)階段盡管鐵水產(chǎn)量維持降勢(shì)，但全環(huán)節(jié)低庫(kù)存港口貿(mào)易資源相對(duì)緊張下，現(xiàn)貨依舊保持堅(jiān)挺，盤(pán)面仍有向上收基差的空間。綜合來(lái)看，前期成材庫(kù)存矛盾在盤(pán)面價(jià)格中已有所兌現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)預(yù)期的交易成分增加，后續(xù)關(guān)注是否存在新利好的出臺(tái)?；阼F礦維持供需緊平衡格局，依舊認(rèn)為鐵礦適宜多配。
　　鋼材：螺紋方面，長(zhǎng)短流程利潤(rùn)倒掛持續(xù)，反映到產(chǎn)量上表現(xiàn)為長(zhǎng)流程減產(chǎn)繼續(xù)擴(kuò)大、電爐增產(chǎn)，總庫(kù)存維持降勢(shì)，但降速放緩，表需季節(jié)性回落。熱卷方面，本周減產(chǎn)降庫(kù)表需脈沖式回落，庫(kù)存矛盾繼續(xù)緩解。中板方面，本周產(chǎn)量止降，庫(kù)存仍延續(xù)高位降庫(kù)，離回歸常規(guī)水平仍有空間，大小樣本表需一平一降，但仍能夠體現(xiàn)需求韌性。綜合來(lái)看，現(xiàn)階段市場(chǎng)交易側(cè)重政策利好的預(yù)期，而產(chǎn)業(yè)庫(kù)存矛盾或伴隨鐵水的季節(jié)性回落而逐步化解。需求端，北方大面積降溫，東北地區(qū)工程施工伴隨低溫逐步暫停，螺紋需求將開(kāi)始季節(jié)性回落。而板材需求季節(jié)性不明顯，家電及汽車(chē)年末大促?zèng)_量，船舶訂單在后續(xù)仍有發(fā)揮空間，卷板下游需求韌性仍存。考慮年末卷螺需求差異，仍可考慮逢低做多卷螺差。展望后市，螺紋全產(chǎn)業(yè)低產(chǎn)量低庫(kù)存，缺貨愈發(fā)明顯，現(xiàn)貨上漲拉動(dòng)盤(pán)面上行，基差走擴(kuò)。后續(xù)交易的核心仍為政策預(yù)期，關(guān)注政策實(shí)際落地與利好兌現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：鐵水回落速度加快、成材需求回落、熱卷中板矛盾累積加速