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終端需求，稍好于預(yù)期。上周，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲，螺紋全國(guó)均價(jià)上行至4126元/噸，熱卷全國(guó)均價(jià)下行至3979元/噸。上周螺紋社會(huì)庫(kù)存下降5.24%;熱卷社庫(kù)存下降3.79%。氣溫下降后逐漸進(jìn)入淡季，需求韌性有待觀察，庫(kù)存持續(xù)去化。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏波折，政策穩(wěn)增長(zhǎng)加碼釋放積極信號(hào)，市場(chǎng)預(yù)期有所改善。
　　鋼鐵供給，減產(chǎn)放緩。高爐開工率81.01%，較上周抬升0.89%。硅錳下游五大鋼材周需求環(huán)比下降4.02%。鋼廠虧損幅度收窄，減產(chǎn)放緩，關(guān)注電爐復(fù)產(chǎn)持續(xù)性。
　　硅鐵方面，關(guān)注原材料價(jià)格。需求方面，鋼廠利潤(rùn)有所改善，鐵水產(chǎn)量較為穩(wěn)定。截止到2023年9月份，硅鐵共出口31.68萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降44%，日本2023年10月制造業(yè)PMI48.5，環(huán)比持平。金屬鎂海外訂單較差，行業(yè)開工率不高，對(duì)于硅鐵需求難有亮點(diǎn)。供給方面，硅鐵產(chǎn)量維持季節(jié)性正常水平，在鋼廠補(bǔ)庫(kù)意愿較低的背景下，預(yù)計(jì)社會(huì)庫(kù)存變化不大，11月第二周硅鐵日均產(chǎn)量16398噸，周度環(huán)比下降0.06%。主產(chǎn)區(qū)電價(jià)不降反增，判斷仍然為情緒帶動(dòng)為主，供需較為穩(wěn)定，短期內(nèi)價(jià)格仍看反彈為主，但是高度有限。
　　硅錳方面，跟隨黑色系上行。需求端，鋼廠利潤(rùn)逐漸改善，鐵水產(chǎn)量下降有限，需求持穩(wěn)。供給端周度開工率62.74%，環(huán)比下降1.39%，供應(yīng)持續(xù)下降，作為黑色系基本面最差的品種，持續(xù)反彈幅度確為最少，判斷后期跟盤反彈為主，但是高度較為有限。本周港口礦607.5萬(wàn)噸，環(huán)比抬升7.4萬(wàn)噸，四季度錳礦供應(yīng)仍然過(guò)剩，不過(guò)過(guò)剩幅度較小，判斷多為筑底行情。2023年10月全球制造業(yè)PMI48.8，環(huán)比下降0.4。港口庫(kù)存難再大幅累增，預(yù)計(jì)后期穩(wěn)定在600萬(wàn)噸左右。供應(yīng)并沒有進(jìn)一步大幅過(guò)剩，判斷價(jià)格跟隨黑色系小幅上行為主，但是高度較為有限。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:成本支撐坍塌
　　操作建議:建議逢低試多硅錳、硅鐵