>> 國泰君安-浙商銀行(2016.HK)2023年三季報點評：營收相對穩(wěn)健，利潤彈性可期-231113
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
大?。?/td>
| 561KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張宇,郭昶皓 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導讀：
浙商銀行2023年三季報表現(xiàn)符合市場預期。營收相對穩(wěn)健，利潤保持雙位數(shù)釋放?？紤]資產(chǎn)質(zhì)量包袱正在加速出清，后續(xù)利潤增速的潛在彈性可期。
投資要點：
投資建議：考慮息差的階段性壓力，調(diào)整浙商銀行2023-2025年凈利潤增速預測至12.27%(-2.18pc)/14.23%(+0.35pc)/15.05%(新增)，對應EPS0.62(-0.16)/0.64(-0.25)/0.73(新增)元。維持目標價5.30元，對應2023年0.82倍PB，維持增持評級。
營收相對穩(wěn)健，利潤保持雙位數(shù)釋放。。Q3單季營收增速為3.0%，環(huán)比下降3.7pc，整體水平和邊際變化均相對可比同業(yè)更為穩(wěn)健。其中，資產(chǎn)增速提升以及高基數(shù)前提下其它非息收入繼續(xù)保持快速增長，支撐了營收端表現(xiàn)。不足之處在于，單季凈息差環(huán)比下滑11bp，同比降幅也有所擴大。Q3單季凈利潤增速為9.8%，環(huán)比下滑4.3pc，但累計凈利潤增速仍保持10.5%的較好水平，同時也是Q3股份行中利潤增速最高。考慮資產(chǎn)質(zhì)量包袱正在加速出清，后續(xù)利潤增速的潛在彈性可期。
擴表邊際提速。Q3總資產(chǎn)增速環(huán)比小幅提升0.8pc至16.3%，其中信貸增速有所提升，貸款占比也明顯提升。推測主要是配股落地后，前期尚未落地的項目儲備在Q3集中投放，顯示資本補充到位給資產(chǎn)投放打開空間。此外，Q3以量補價也部分對沖了息差下行帶給營收端的壓力，在利潤保持當前良性釋放、同業(yè)領(lǐng)先的前提下，有望維持較快擴表速度。
不良保持穩(wěn)定。Q3不良率與撥備覆蓋率均環(huán)比持平，撥貸比環(huán)比小幅上升1bp，資產(chǎn)質(zhì)量整體保持穩(wěn)定。目前對存量表外不良的處置已接近尾聲，對表內(nèi)不良的處置也在進一步提速。預計2024年資產(chǎn)質(zhì)量主要指標有望進入改善通道。
風險提示：區(qū)域經(jīng)濟下行風險；競爭壓力加劇風險。
|
|
