>> 五礦期貨-能源化工期權(quán)日?qǐng)?bào)-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
盧品先,常俊萍 |
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【基本面信息】
橡膠：截至2023年11月10日，橡膠庫(kù)存250646（3088）噸，倉(cāng)單230290（5070）噸。20號(hào)膠庫(kù)存89532（8065）噸，倉(cāng)單79451（4637）噸。
甲醇：庫(kù)存方面，港口庫(kù)存總量報(bào)93.83萬(wàn)噸，環(huán)比+6.15萬(wàn)噸。企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-2.15萬(wàn)噸，報(bào)43.32萬(wàn)噸。企業(yè)訂單待發(fā)29.38萬(wàn)噸，環(huán)比增2.99萬(wàn)噸。傳統(tǒng)需求甲醛、醋酸開工走高，其余均有所走低。江浙MTO開工88.98%，環(huán)比回落，整體甲醇制烯烴開工90.17%，環(huán)比-1.38%。
PVC：PVC開工有所回落，廠庫(kù)去庫(kù)，預(yù)售小幅走弱，主要是外盤出口走弱。成本端，燒堿價(jià)格抬升，山東邊際綜合成本較前期有所回落，基本面變化不大，宏觀偏強(qiáng)。
塑料：周度庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存42.3萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)4.56萬(wàn)噸，貿(mào)易商庫(kù)存報(bào)5.65萬(wàn)噸，環(huán)比去庫(kù)0.10萬(wàn)噸。下游平均開工率48.34%，環(huán)比下降0.25%。
【期權(quán)分析及策略建議】
?。?）橡膠期權(quán)
橡膠高位震蕩回落后延續(xù)近兩周以來(lái)的弱勢(shì)下行，上周以來(lái)超跌反彈逐漸回升，上方有前期高點(diǎn)壓力，漲幅0.77%報(bào)收于14410；期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于22.49%（+1.22%），持倉(cāng)量PCR偏低位置窄幅盤整報(bào)收于0.52。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，滬膠主要表現(xiàn)為上方有壓力的短期反彈回升的市場(chǎng)行情格局；期權(quán)角度，持倉(cāng)量PCR維持在較低水平；波動(dòng)上，橡膠期權(quán)隱含波動(dòng)率中位數(shù)偏上。
策略建議：構(gòu)建偏中性的賣出看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值和方向性收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)delta，使得持倉(cāng)保持偏空頭，若市場(chǎng)行情急速大漲，突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如RU2401期權(quán)，S_RU2401P14000@10，S_RU2401P14250@10和S_RU2401C14750@10，S_RU2401C14500@10。
?。?）甲醇期權(quán)
甲醇經(jīng)過近三周以來(lái)寬幅矩形區(qū)間大幅震蕩，上周以來(lái)有所反彈回升后，形成上方有壓力的短期偏多頭，漲幅0.04%報(bào)收于2469，期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于20.93%（-0.12%），持倉(cāng)量PCR小幅盤整報(bào)收于0.79。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，甲醇表現(xiàn)為偏多頭趨勢(shì)方向上的寬幅震蕩的市場(chǎng)行情走勢(shì)形態(tài)；期權(quán)角度，持倉(cāng)量PCR窄幅盤整較低位置水平；波動(dòng)上，甲醇期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅波動(dòng)歷史偏中位水平。
策略建議：構(gòu)建偏中性的賣出看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，根據(jù)市場(chǎng)行情變化，動(dòng)態(tài)的調(diào)整持倉(cāng)delta，使得持倉(cāng)delta保持中性，若市場(chǎng)行情急速大漲或大跌，突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如MA2401期權(quán)，S_MA2401P2425@10，S_MA2401P2450@10和S_MA2401C2475@10，S_MA2401C2500@10。
（3）PTA期權(quán)
PTA延續(xù)三周以來(lái)低位區(qū)間大幅波動(dòng)，而后有所轉(zhuǎn)為偏弱勢(shì)行情走勢(shì)形態(tài)，漲幅0.55%報(bào)收于5838，期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于20.32%（+0.94%），持倉(cāng)量PCR維持較低位置報(bào)收于0.70。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，PTA表現(xiàn)為短期弱勢(shì)偏空頭下的寬幅區(qū)間大幅震蕩的走勢(shì)形態(tài)；期權(quán)角度，持倉(cāng)量PCR維持偏低水平；波動(dòng)上，PTA期權(quán)隱含波動(dòng)率逐漸下降至歷史中位數(shù)水平。
策略建議：構(gòu)建偏中性的賣出看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)調(diào)整持倉(cāng)delta，使得持倉(cāng)保持中性，若市場(chǎng)行情快速大漲或大跌，突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如TA2401期權(quán)，S_TA2401P5700@10，S_TA2401P5800@10和S_TA2401C5900@10，S_TA2401C6000@10。
?。?）塑料期權(quán)
塑料兩周以來(lái)逐漸反彈回暖上升，形成上方有壓力的短期反彈后盤整震蕩，本周以來(lái)快速下跌跌破震蕩區(qū)間下限，市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)為偏弱勢(shì)，跌幅0.88%報(bào)收于8029；期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于12.84%（+0.41%），持倉(cāng)量PCR小幅盤整報(bào)收于0.94。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，塑料弱勢(shì)偏空頭的市場(chǎng)行情格局；期權(quán)角度，持倉(cāng)量PCR偏中性偏下位置；波動(dòng)上，塑料期權(quán)隱含波動(dòng)率歷史較低位置水平。
策略建議：構(gòu)建偏中性賣出看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，若市場(chǎng)行情快速大漲至高行權(quán)價(jià)，則平倉(cāng)離場(chǎng)，如L2401期權(quán)，S_L2401-P-7900@10，S_L2401-P-8000@10和S_L2401-C-8000@10，S_L2401-C-8100@10。
?。?）PVC期權(quán)
PVC維持空頭壓力線下逐漸反彈回暖上升，而后上升受阻回落延續(xù)弱勢(shì)行情，跌幅0.43%報(bào)收于6033；期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于19.56%（+0.41%），持倉(cāng)量PCR小幅盤整報(bào)收于0.31。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，PVC空頭壓力線下寬幅區(qū)間盤整震蕩偏空頭的市場(chǎng)行情走勢(shì)；期權(quán)角度，持倉(cāng)量PCR較低位置；波動(dòng)上，PVC期權(quán)隱含波動(dòng)率中位數(shù)水平。
策略建議：構(gòu)建偏空頭的賣出寬跨式期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，若市場(chǎng)行情快速大漲或大跌，突破損益平衡點(diǎn)，則平倉(cāng)離場(chǎng)，如V2401期權(quán)，S_V2401-P-5900@10，S_V2401-P-6000@10和S_V2401-C-6000@10，S_V2401-C-6100@10。
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