>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-231116
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【市場(chǎng)概覽】
PX：尾盤石腦油價(jià)格繼續(xù)下滑，12月MOPJ目前估價(jià)在645.5美元/噸CFR。今天PX價(jià)格上漲，尾盤實(shí)貨12月在1019有賣盤，1月在1010/1029商談。均無(wú)成交。PX估價(jià)在1015美元/噸，上漲7美元。
MEG：11月14日張家港某主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨量在6300噸附近，太倉(cāng)兩主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨量在2300噸附近。
受巴拿馬運(yùn)河擁堵影響，國(guó)內(nèi)一乙烷裂解制乙烯裝置降負(fù)荷至7成附近運(yùn)行，下游所配乙二醇裝置此前因效益原因已處于較低負(fù)荷運(yùn)行，目前事件暫未對(duì)乙二醇產(chǎn)量造成影響。
另外浙江一輕烴裂解裝置目前裂解及乙二醇開(kāi)工均未受影響，乙二醇裝置整體開(kāi)工在高位。
聚酯：直紡滌短產(chǎn)銷一般，平均60%，福建地區(qū)好于江浙，部分工廠產(chǎn)銷：100%，150%，50%，50%，30%，100%，90%，50%，90%，50%。
江浙滌絲昨夜盤部分大廠產(chǎn)銷在300%左右，產(chǎn)銷整體尚可，至下午3點(diǎn)半平均估算在做平附近，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在80%、75%、50%、120%、50%、100%、200%、30%、30%、100%、100%、150%、250%、70%、80%、45%、60%、300%、60%、0%、100%、70%、220%、80%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：0 PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：0 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
對(duì)二甲苯：中期PX供應(yīng)仍偏緊，關(guān)注11月中下旬逢低建倉(cāng)機(jī)會(huì)。當(dāng)前PX仍處于供需雙增的格局當(dāng)中，儀征化纖65萬(wàn)噸裝置檢修10天，本周預(yù)計(jì)漢邦石化裝置投料，PTA開(kāi)工率將重新回升。PX短流程裝置利潤(rùn)（PX-MX價(jià)差修復(fù)至112美元/噸以上，甲苯歧化裝置利潤(rùn)轉(zhuǎn)正）修復(fù)，國(guó)內(nèi)浙石化負(fù)荷提升、威聯(lián)化學(xué)一套裝置停機(jī)，關(guān)注下周彭州石化75萬(wàn)噸PX可能重啟，中國(guó)PX裝置開(kāi)工上升至80.2%（+1.5%），帶動(dòng)亞洲地區(qū)PX開(kāi)工率修復(fù)至74.7%（+1.1%）。成本端原油需求走弱，芳烴調(diào)油溢價(jià)回落，對(duì)于PX支撐轉(zhuǎn)弱，短期PX趨勢(shì)仍向下，關(guān)注8200元/噸支撐。中期而言，PX供需格局偏緊，加上聚酯產(chǎn)業(yè)鏈12-1月份季節(jié)性需求回升帶動(dòng)，價(jià)格仍有望觸底反彈。關(guān)注未來(lái)兩周逢低布局多單機(jī)會(huì)。套利策略上關(guān)注多PTA空PX對(duì)沖操作。
PTA：?jiǎn)芜呎鹗幨校路?650強(qiáng)支撐，中期關(guān)注逢低布局多單機(jī)會(huì)。關(guān)注1-5正套，目標(biāo)100?；久娼o到的驅(qū)動(dòng)向下，目前估值還是看成本端的波動(dòng)。隔夜油價(jià)在庫(kù)存累積的背景下大跌，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈或走勢(shì)偏弱。當(dāng)前聚酯仍處于負(fù)反饋格局當(dāng)中，需求季節(jié)性走弱，聚酯工廠促銷800元，產(chǎn)銷回暖。終端走弱的幅度低于市場(chǎng)預(yù)期，淡旺季不明顯。聚酯當(dāng)前開(kāi)工率維持在89.6%，聚酯瓶片的壓力已經(jīng)全部反應(yīng)出來(lái)，然而大頭的長(zhǎng)絲環(huán)節(jié)，目前矛盾仍需要進(jìn)一步累積。目前來(lái)看長(zhǎng)絲大規(guī)模減產(chǎn)的可能性還比較小。PTA方面，未來(lái)供應(yīng)將隨著逸盛海南新裝置、漢邦石化老裝置重啟進(jìn)一步增加，然而加工費(fèi)低位，不排除計(jì)劃外降負(fù)荷的可能性。PTA開(kāi)工率維持75.4%，供需矛盾不大。成本端原油和PX低位盤整，PTA震蕩市格局，下方支撐5650元/噸。今年過(guò)年晚，終端生產(chǎn)的時(shí)間拉長(zhǎng)，備庫(kù)潛力較大，因此關(guān)注1-5正套頭寸。
乙二醇：?jiǎn)芜叿甑投唷９┬鑼用?，乙二醇供需格局略有好轉(zhuǎn)，盡管供應(yīng)端仍有新疆中昆、榆能化學(xué)新增投產(chǎn)，然而進(jìn)口方面來(lái)自中東地區(qū)的合約明顯減量，到港持續(xù)減少，本周預(yù)計(jì)到港10萬(wàn)噸（上周同期14萬(wàn)噸），11月份進(jìn)口量預(yù)估重新回到55萬(wàn)噸以下，港口累庫(kù)壓力遞減。近期市場(chǎng)關(guān)注巴拿馬運(yùn)河擁堵導(dǎo)致中國(guó)乙烷到貨時(shí)間推后，從而影響到乙烯供應(yīng)（衛(wèi)星石化、三江石化）。但暫時(shí)這一環(huán)節(jié)對(duì)乙二醇的產(chǎn)量影響沒(méi)有直接體現(xiàn)出來(lái)，保持關(guān)注。目前國(guó)營(yíng)乙二醇裝置開(kāi)工率較低，環(huán)氧乙烷等相關(guān)產(chǎn)品的銷售壓力較大，預(yù)計(jì)未來(lái)一年時(shí)間整體負(fù)荷難有改觀。乙烯類產(chǎn)品供應(yīng)比例將收縮。煤炭?jī)r(jià)格四季度偏強(qiáng)運(yùn)行，將進(jìn)一步對(duì)乙二醇的估值產(chǎn)生托底效應(yīng)，關(guān)注乙二醇逢低多機(jī)會(huì)，上方空間4400-4500。
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