>> 浙商證券-原油行業(yè)周報-原油：美國原油庫存驟增，國際油價先漲后跌-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 2068KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
任宇超 |
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本周行情回顧：石油石化（申萬）指數(shù)收2197.2點，上漲0.28%，跑贏滬深300指數(shù)0.8pcts，位列申萬一級板塊漲跌幅榜第21位。
重點領域分析：
中美關系緩和釋放積極信號，氣候合作和潛在的關稅減免利好石化行業(yè)。11月15日國家主席習近平同美國總統(tǒng)拜登進行舉行中美元首會晤，達成重要共識，中美關系由緊張轉向緩和。我們認為本次會晤對于石化板塊的利好主要體現(xiàn)在氣候合作和潛在的關稅減免。在氣候合作方面，雙方同意重啟中美能效論壇，以深化工業(yè)、建筑、交通和設備等重點領域節(jié)能降碳政策交流。兩國爭取到2030年各自推進至少5個工業(yè)和能源等領域碳捕集利用和封存（CCUS）大規(guī)模合作項目。石化行業(yè)作為碳排放量較大的行業(yè)之一，中美加強氣候合作將加快石化行業(yè)在減碳排放領域的交流與投資，行業(yè)內碳排放量較大的低效產(chǎn)能或將出清，有利于龍頭企業(yè)市占率提升。潛在的關稅減免方面，伴隨本次元首會晤的成功舉辦，未來美國對華301關稅存在進一步緩和的可能，關稅的降低將有效提振化學制品對美的出口，利好出口占比較高的煉化企業(yè)。
原油板塊：美國原油庫存驟增，國際油價先漲后跌。上半周歐佩克在11月月報中將24年全球石油需求由104.3百萬桶/日上調至104.4百萬桶/日，同時10月美國整體CPI和核心CPI均低于預期，受此消息影響美元走軟，原油價格收漲；下半周，美國原油庫存增幅超出預期，兩周內增加近1746萬桶，需求淡季疊加市場對與原油需求端的擔憂，油價轉漲為跌。截至2023年11月16日，布倫特原油期貨結算價為77.42美元/桶，較上周下跌2.59美元/桶（-3.24%）；WTI原油期貨結算價為72.9美元/桶，較上周下跌2.84美元/桶（-3.75%）。
成品油板塊：需求淡季疊加成本支撐減少，成品油價格下跌。成品油價格走勢下行。截至11月16日，汽油市場均價8883元/噸，較上周下跌44元/噸，環(huán)比下跌0.49%。柴油市場均價7863元/噸，較上周下調46元/噸，環(huán)比下跌0.58%。汽油市場進入需求淡季，下游消費下滑，且近兩周原油價格持續(xù)下跌，汽油成本支撐下降，中下游用戶對成本油價格持謹慎態(tài)度，多消化前期庫存為主，入市采購積極性偏低。柴油市場隨著天氣轉冷，多地工程基建進展緩慢，下游柴油需求下滑，需求不足導致社會庫存消化緩慢，上游廠商庫存有所增加。
投資策略：煉化及貿易：2023年以來，受益于油價企穩(wěn)、下游需求復蘇，民營大煉化企業(yè)業(yè)績修復明顯，然而PB估值目前仍處于歷史底部區(qū)間，未來隨著宏觀經(jīng)濟穩(wěn)步恢復，上行彈性充足，建議關注榮盛石化、恒力石化、東方盛虹。油氣開采：全球石化行業(yè)資本開支不足疊加OPEC+減產(chǎn)挺價意愿強烈，未來原油供給端增長有限，即便需求下調，原油生產(chǎn)國仍有能力將原油維持在供需緊平衡的狀態(tài)，受益于油價維持在較高水平區(qū)間內，上游原油龍頭具備穩(wěn)定的盈利能力，建議關注低估值高分紅油氣龍頭中國石油、中國石化。
風險提示:（1）全球GDP增速不及預期。（2）地緣政治及不可抗力事件對油價造成大幅度影響。（3）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應計劃的風險。（4）美國解除伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場風險。（5）美國頁巖油資本支出大幅增長
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