>> 開(kāi)源證券-坤博精工(873570)北交所新股申購(gòu)報(bào)告：新能源精密零部件“小巨人”，半導(dǎo)體開(kāi)拓新增長(zhǎng)曲線-231120
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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pdf 共32頁(yè) |
來(lái)源： |
開(kāi)源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
諸海濱 |
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精密成型零部件“小巨人”，半導(dǎo)體、光伏硅片開(kāi)方及切片或開(kāi)拓新增長(zhǎng)曲線
坤博精工是國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，專業(yè)從事高端裝備精密成型零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，尤其是面向超低溫工況的高強(qiáng)高韌球墨材料及精密機(jī)器裝備部件的成型制造；2020年成立子公司坤博新能源，進(jìn)軍光伏和半導(dǎo)體行業(yè)，主要研發(fā)生產(chǎn)單晶硅生長(zhǎng)真空爐爐體及零部件，尋求在光伏新能源裝備和半導(dǎo)體晶片制造設(shè)備領(lǐng)域的新發(fā)展，于硅片開(kāi)方及切片、研磨等前道加工設(shè)備用精密零部件方面進(jìn)行研發(fā)、在單晶爐體制造上擁有中空流道焊接精密成型等核心技術(shù)。產(chǎn)品成功進(jìn)入數(shù)十家位居國(guó)內(nèi)外行業(yè)領(lǐng)先水平的各類制造企業(yè)的供應(yīng)商體系，主要客戶有日精樹(shù)脂工業(yè)株式會(huì)社（6293）、草野產(chǎn)業(yè)株式會(huì)社、晶盛機(jī)電（300316）等著名企業(yè)。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.12億元（+40.19%），歸母凈利潤(rùn)3365萬(wàn)元（+136.67%），毛利率/凈利率分別為27.65%/15.90%。
精密零部件產(chǎn)業(yè)規(guī)模全球平穩(wěn)，光伏、半導(dǎo)體設(shè)備及相關(guān)部件產(chǎn)業(yè)迅速擴(kuò)展
根據(jù)中國(guó)鑄造業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，我國(guó)鑄件總產(chǎn)量從2010年的3960萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2022年的5170萬(wàn)噸，已連續(xù)多年位居世界首位，精密成型零部件產(chǎn)業(yè)整體保持了平穩(wěn)發(fā)展。單晶硅生長(zhǎng)真空爐體為晶體生長(zhǎng)設(shè)備的重要部件，應(yīng)用于硅片制造環(huán)節(jié)，并且單晶爐體的尺寸和性能直接影響單晶硅片的尺寸和質(zhì)量。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年，以182mm、210mm為主的大尺寸硅片合計(jì)占比已增長(zhǎng)至45.00%；P型單晶硅片平均厚度達(dá)到170μm，至年底已降至165μm，硅片繼續(xù)向大尺寸、薄片化方向發(fā)展，以此帶動(dòng)單晶爐尺寸朝大型化趨勢(shì)發(fā)展。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)的光伏新增裝機(jī)量數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2027年全球單晶硅生長(zhǎng)爐市場(chǎng)需求量為38299臺(tái)。
單晶生長(zhǎng)爐體募投產(chǎn)能擴(kuò)至1200套，下游還含注塑機(jī)、海上風(fēng)電、半導(dǎo)體等
坤博精工生產(chǎn)單晶硅生長(zhǎng)真空爐體產(chǎn)品高溫受壓穩(wěn)定性以及氣密性強(qiáng)。近幾年有多個(gè)省級(jí)工業(yè)新產(chǎn)品的認(rèn)定。在精密材料成型制造上擁有耐低溫高強(qiáng)高韌球鐵材料成型等多項(xiàng)核心技術(shù)。精密注塑機(jī)部件及海水淡化閥門系列已批量生產(chǎn)并出口海外市場(chǎng)，同時(shí)也在積極研發(fā)試制油缸、半導(dǎo)體加工設(shè)備研磨拋盤、海工涂油切割裝置等國(guó)內(nèi)目前主要依賴進(jìn)口的產(chǎn)品。協(xié)同下游行業(yè)主導(dǎo)企業(yè)及科研院所逐步形成了單晶生長(zhǎng)爐體技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)體系，成為下游龍頭企業(yè)三大配套供應(yīng)商之一。募投1.1億元于光伏單晶生長(zhǎng)爐爐體生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)1200套光伏單晶生長(zhǎng)爐爐體的生產(chǎn)規(guī)模。
坤博精工同行可比公司PE 2022均值為28.9X
坤博精工同行可比公司PE 2022均值為28.9X。坤博精工專注于高端裝備精密成型零部件、單晶硅生長(zhǎng)真空爐體業(yè)務(wù)，為國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”，產(chǎn)品成功進(jìn)入數(shù)十家位居國(guó)內(nèi)外行業(yè)領(lǐng)先水平的各類制造企業(yè)的供應(yīng)商體系。考慮到公司技術(shù)及品牌優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步提高行業(yè)滲透率，建議關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險(xiǎn)、新股破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)
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