>> 博覽財經(jīng)-中國首席財經(jīng)第3125期-231122
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
大?。?/td>
| 155KB |
| 格式： |
mhtml |
來源： |
博覽財經(jīng) |
| 評級： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
在內(nèi)外因素共同作用下，投資人情緒正在逐步改善，A股在年底迎來一波“估值修復(fù)”行情。
博覽財經(jīng)認為，這種改善，得益于兩個大動作——
1、外部，中美關(guān)系低谷反彈。雖然難說后面是否還有“更低的谷”，但至少今冬明春，雙邊互動增多、關(guān)系回暖還是有保障的。其直接結(jié)果就是，對中國經(jīng)濟的外部環(huán)境預(yù)期，可以不再是“用最壞情況去估值”，反倒可以做“估值修復(fù)”，只要不對高科技領(lǐng)域做過多想象即可。
2、內(nèi)部，近來有關(guān)方面對房地產(chǎn)領(lǐng)域動作頻頻，大有“解除封禁”的架勢。自7月高層會議定調(diào)“要適應(yīng)房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢”以來，房地產(chǎn)基本就在“不斷松綁”，其中尤以近來的金融座談會談及的“三個不低于、白名單”，以及“對正常經(jīng)營的房地產(chǎn)企業(yè)不惜貸、抽貸、斷貸”最為搶眼。
全面解封之后，穩(wěn)增長工作一直面臨一個“認知陷阱”——
中美關(guān)系緊張，外循環(huán)“迭代”，新興外需市場增長“不能完全覆蓋”傳統(tǒng)外需市場下滑，則更依賴“內(nèi)循環(huán)”；
但“內(nèi)循環(huán)”當中，新經(jīng)濟的崛起也不足以“完全覆蓋”傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的周期性、結(jié)構(gòu)性的低迷，迫使整個經(jīng)濟與資本市場預(yù)期“內(nèi)卷”。
在此背景下，盡管有“出口新三大件”的火爆，但進出口增速仍相對疲弱；盡管各種穩(wěn)增長舉措不斷堆疊，季度GDP數(shù)據(jù)“可以超預(yù)期”，但就業(yè)、營商環(huán)境等“體感指數(shù)”，仍不盡如人意。
其中關(guān)鍵就在于，以地產(chǎn)鏈為代表的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的衰退超出了政策面的預(yù)期，新興的新能源鏈、汽車鏈、科技鏈，均不足以對沖。
體現(xiàn)到A股上，就是今年以來，AI、GPT、算力、華為、機器人、智能汽車、創(chuàng)新藥，以及近來的短劇概念等熱點層出不窮，“財富故事”也還不錯，但A股始終不能形成有效“大盤漲勢”。
如今，政策面從內(nèi)外兩方面著手，一則隨著中美關(guān)系的緩和，中澳、中英，以及周邊的日韓等貿(mào)易伙伴的雙邊關(guān)系也相繼有解凍跡象，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的“撕裂傷”，既有了自身的“抗體/替代”，也到了各方“因為要評估是否‘撕裂’到位”，而暫時罷手的階段。
二則，在內(nèi)部，在“不依靠”地產(chǎn)鏈而勉力實現(xiàn)了“全年增長仍有望5%”的艱難工作之后，有關(guān)方面也意識到“房地產(chǎn)投資增速的持續(xù)下行”，已經(jīng)超過了“結(jié)構(gòu)調(diào)整”的“必要程度”，亟待“尋找新的均衡點”。
而對開發(fā)商“融資政策”的“選擇性松綁”，就是為這種“新平衡”重新擬定“政策砝碼”的落子點。
整體看，由于中美關(guān)系帶動傳統(tǒng)貿(mào)易圈關(guān)系改善，外循環(huán)的“虧空”有望緩解，則對“內(nèi)循環(huán)”的壓力也將減少，而地產(chǎn)鏈的“復(fù)蘇”則進一步緩解了“新增長點”不足，對經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期的壓迫。
以此觀之，今年底、明年初，坊間對中國經(jīng)濟預(yù)期將從“低點回升”，伴隨著新技術(shù)、新科技更新仍在加速，更有利于這些新概念在資本市場的表現(xiàn)，進一步烘托A股的估值修復(fù)。
|
|
