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策略摘要
　　云南產(chǎn)區(qū)計(jì)劃月底逐步進(jìn)入停割期，膠水產(chǎn)出受限；泰國(guó)、越南及國(guó)內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)降雨減少，原料供應(yīng)預(yù)期增強(qiáng)下原料收購(gòu)價(jià)格弱勢(shì)下跌；社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比小幅增加，庫(kù)存累庫(kù)壓制，膠價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行。部分企業(yè)裝置臨時(shí)停車或檢修，合成膠供應(yīng)壓力有所減緩，下游輪胎產(chǎn)能利用率穩(wěn)中趨弱，需求表現(xiàn)一般，樣本企業(yè)庫(kù)存小幅累庫(kù)，合成膠弱勢(shì)承壓運(yùn)行。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　天然橡膠：云南產(chǎn)區(qū)氣溫下降，計(jì)劃月底開始逐步進(jìn)入停割期，膠水產(chǎn)出受限，對(duì)原料價(jià)格形成一定支撐；泰國(guó)、越南及國(guó)內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)降雨減少，原料供應(yīng)預(yù)期增強(qiáng)下原料收購(gòu)價(jià)格弱勢(shì)下跌；下游輪胎行業(yè)季節(jié)性需求淡季逐漸呈現(xiàn)，整體出貨緩慢，全鋼胎庫(kù)存繼續(xù)呈現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，拖拽開工率下行，半鋼胎開工率繼續(xù)維持高位運(yùn)行；中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比小幅增加，淺色膠庫(kù)存增加，深色膠降庫(kù)，庫(kù)存累庫(kù)壓制，膠價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行。
　　順丁橡膠：供應(yīng)端四川石化順丁橡膠裝置重啟運(yùn)行，山東威特順丁橡膠裝置臨時(shí)停車，茂名石化順丁橡膠裝置計(jì)劃12月中旬檢修，供應(yīng)壓力有所減緩；下游輪胎產(chǎn)能利用率穩(wěn)中趨弱，需求表現(xiàn)一般，樣本企業(yè)庫(kù)存小幅累庫(kù)，合成膠弱勢(shì)承壓運(yùn)行，考慮到近日原油價(jià)格小幅反彈，成本端或?qū)R橡膠小有支撐，謹(jǐn)防追空風(fēng)險(xiǎn)。
　　策略
　　RU和NR中性。云南產(chǎn)區(qū)計(jì)劃月底逐步進(jìn)入停割期，膠水產(chǎn)出受限，對(duì)原料價(jià)格形成一定支撐；泰國(guó)、越南及國(guó)內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)降雨減少，原料供應(yīng)預(yù)期增強(qiáng)下原料收購(gòu)價(jià)格弱勢(shì)下跌；社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比小幅增加，庫(kù)存累庫(kù)壓制，膠價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行。
　　BR中性。部分企業(yè)裝置臨時(shí)停車或檢修，合成膠供應(yīng)壓力有所減緩，下游輪胎產(chǎn)能利用率穩(wěn)中趨弱，需求表現(xiàn)一般，樣本企業(yè)庫(kù)存小幅累庫(kù)，合成膠弱勢(shì)承壓運(yùn)行。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)緩慢，全球產(chǎn)量的釋放節(jié)奏。