>> 興業(yè)證券-石化行業(yè)周報：順酐、PTA、丙烯酸等價差改善，需求隱憂致國際油價下滑-231121
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
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| 3680KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張志揚,劉梓涵 |
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2023年11月13日-11月19日當(dāng)周（以下簡稱為“當(dāng)周”）價格漲幅前五的石化產(chǎn)品：順酐，6.02%；中國LNG（華北），6%；苯酚（華東），4.85%；碳四原料氣（齊魯石化），4.63%；PTA（華東），3.58%。
當(dāng)周價格跌幅前五的石化產(chǎn)品：丙烷（華東到岸冷凍價），-4.12%；煙煤(Q5500,山西優(yōu)混)，-3.11%；環(huán)氧乙烷（華東），-3.03%；環(huán)氧丙烷（華東），-1.86%；WTI期貨，-1.66%。
當(dāng)周價差漲幅前五的石化產(chǎn)品：順酐-碳四，19.93%；PTA-PX，8.96%；丙烯酸甲酯-丙烯酸-甲醇，5.21%；丙烯酸-丙烯，3.25%；PX-石腦油，2.89%。
當(dāng)周價差跌幅前五的石化產(chǎn)品：己二酸-純苯-硝酸，-44.17%；PET(半光)-原料，-35.94%；PET（瓶級）-原料，-30.86%；PET(有光)-原料，-26.1%；丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇，-25.15%。
可關(guān)注公司：2023Q3期間，國際油價在OPEC+不斷將挺價意愿付諸實踐背景下有所回升。一方面，上游開采企業(yè)利潤受益于此得到直接增厚；另一方面，下游加工煉制及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)在此過程中或可享受庫存收益，從而帶動相關(guān)企業(yè)盈利改善。此外，部分下游品種盈利回暖，亦助力相關(guān)企業(yè)盈利回升。展望來看，行業(yè)層面，后續(xù)需求持續(xù)向好修復(fù)背景下，化工品單位盈利有望進(jìn)一步改善回升，而油價當(dāng)前維持相對高位亦有望對上游開采企業(yè)業(yè)績形成支撐；公司自身層面，多家企業(yè)前期布局的新項目于2023年內(nèi)陸續(xù)投放，有望持續(xù)貢獻(xiàn)產(chǎn)銷增量；長期來看，后續(xù)新項目儲備亦較為豐富，成長空間可觀。量、價兩方面因素作用下，石化行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)盈利有望持續(xù)回升。建議關(guān)注：
國內(nèi)能源化工行業(yè)中堅力量，集上游開采、中游煉化、下游營銷與分銷于一體的中國石油、中國石化；
有望受益于油價維持相對高位震蕩的替代路線領(lǐng)軍企業(yè)：煤化工行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)寶豐能源，輕烴路線領(lǐng)軍企業(yè)衛(wèi)星化學(xué)；
產(chǎn)品價差總體底部區(qū)間，有望受益于需求修復(fù)而帶來盈利能力改善的民營煉化企業(yè)恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、桐昆股份（參股浙石化一體化項目），化纖行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)新鳳鳴、華峰化學(xué)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險，化工產(chǎn)品需求不及預(yù)期的風(fēng)險，國際油價大幅下跌的風(fēng)險。
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