>> 方正證券-安聯(lián)銳視(301042)公司深度報告：安防出海龍頭，華為機(jī)器視覺JDM打開空間-231123
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
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| 1360KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張初晨 |
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安防ODM廠商，95%收入來自海外。公司的產(chǎn)品主要包括前端攝像機(jī)、后端硬盤錄像機(jī)及兩者組合的套裝產(chǎn)品，累計開發(fā)新產(chǎn)品10000多個款型的攝像機(jī)，在主要大洲均有業(yè)務(wù)布局，全球各地?fù)碛薪?00家客戶。廣泛用于消費(fèi)類領(lǐng)域，以及政府、公安等工程類市場。根據(jù)a&s《安全自動化》公布的“2022年全球安防50強(qiáng)”，公司排名全球第23位。2022年公司海外營收為7.58億元，占比95.38%。公司注重研發(fā)，推出33倍智能高速球、高清超廣角攝像機(jī)等產(chǎn)品，近兩年毛利率提升明顯。
安防產(chǎn)品體系完善，AI有望催化價值量提升。細(xì)分產(chǎn)品線布局完善，具備網(wǎng)絡(luò)高清攝像機(jī)、模擬高清產(chǎn)品線等多條獨(dú)立分支。公司的網(wǎng)絡(luò)高清攝像機(jī)產(chǎn)品線已包含WDR全彩、警戒全彩等，分辨率從200萬像素到1200萬像素產(chǎn)品全覆蓋。核心業(yè)務(wù)攝像機(jī)產(chǎn)品性能領(lǐng)先，感光等級已達(dá)行業(yè)最高水準(zhǔn)。安聯(lián)銳視具備獨(dú)立完成大型項(xiàng)目級工程的能力，目前已面向電力、能源行業(yè)推出了系統(tǒng)級的解決方案架構(gòu)。泛安防為AI視覺落地最大市場，2022年占比56.5%。AI攝像機(jī)可就近使用計算資源，未來有望向更為多元、復(fù)雜的應(yīng)用場景延伸。公司在圖像處理技術(shù)領(lǐng)域積淀深厚，2022年，公司完成了包裹檢測、手勢識別、寵物檢測、海外車牌識別等成果落地，目前相關(guān)技術(shù)已運(yùn)用于旗下多款產(chǎn)品。新技術(shù)運(yùn)用下，2022年，公司視頻監(jiān)控設(shè)備均價約487.45元，同比+25.95%。
華為機(jī)器視覺JDM合作伙伴，有望受益鴻蒙具身智能發(fā)展。截至10月底開源鴻蒙已經(jīng)有24.2萬次和并請求,51家共建單位，32家成員單位，6200多位貢獻(xiàn)者，生態(tài)不斷豐富。華為致力于為企業(yè)提供云機(jī)器人平臺，行業(yè)進(jìn)展樂觀。公司與華為長期合作，華為海思連續(xù)3年作為公司第二大原材料供應(yīng)商。2020年公司與華為建立JDM聯(lián)合開發(fā)模式，對公司經(jīng)營體系及業(yè)務(wù)流程產(chǎn)生明顯推動。2020年華為作為公司第一大工程類客戶，銷售金額為7,273.89萬元，占比超過90%。由于安聯(lián)銳視與華為在機(jī)器視覺領(lǐng)域較長期的合作，我們預(yù)計在華為硬件加速落地的背景下，雙方合作也將進(jìn)一步深化，后續(xù)產(chǎn)品落地將進(jìn)一步打開公司成長空間。
盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為6.54/9.29/12.08億元，同比增長-17.70%/41.94%/30.14%。同時實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為0.94/1.24/1.63億元，同比增長-8.21/31.72%/31.49%，對應(yīng)當(dāng)前PE為41/31/24，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：匯率風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、貿(mào)易摩擦及市場波動風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、核心技術(shù)人才流失風(fēng)險。
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