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公司前三季度歸母凈利潤(rùn)同比減少17.20%。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.47億元，同比減少9.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.21億元，同比減少17.20%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)5.04億元，同比減少29.65%；銷(xiāo)售毛利率45.99%。2023年Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.23億元，同比減少16.39%，環(huán)比減少21.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.08億元，同比減少15.01%，環(huán)比減少14.00%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.22億元，同比減少48.29%，環(huán)比減少46.16%，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售毛利率44.91%。
　　公司前三季度拓展碳纖維板塊及復(fù)材科技板塊收入同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。分板塊來(lái)看，2023前三季度拓展纖維板塊實(shí)現(xiàn)收入11.05億元，同比增長(zhǎng)1.69%，定型纖維產(chǎn)品重大合同執(zhí)行率29.16%，民用高性能纖維市場(chǎng)價(jià)格下降，盈利能力受到影響。能源新材料板塊風(fēng)電碳梁業(yè)務(wù)受公司傳統(tǒng)主要客戶訂單減少、價(jià)格下降影響，2023前三季度能源新材料板塊實(shí)現(xiàn)收入3.40億元，同比減少36.44%；風(fēng)電業(yè)務(wù)新客戶規(guī)模逐步體現(xiàn)，來(lái)源于新客戶收入6000.35萬(wàn)元。通用新材料板塊主要受體育休閑等領(lǐng)域市場(chǎng)低迷訂單減少影響，實(shí)現(xiàn)收入2.05億元，同比減少10.24%。復(fù)材科技板塊實(shí)現(xiàn)收入6789.57萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)47.22%。精密機(jī)械板塊實(shí)現(xiàn)收入1750.37萬(wàn)元，同比減少29.07%。光晟科技板塊目前參與的多個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)殼體等研發(fā)項(xiàng)目尚未形成量產(chǎn)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)收入629.83萬(wàn)元，同比減少37.55%。
　　公司新產(chǎn)品持續(xù)放量。公司T800H項(xiàng)目經(jīng)過(guò)驗(yàn)證推廣擴(kuò)大應(yīng)用，逐步向新型號(hào)擴(kuò)展；高強(qiáng)高模纖維業(yè)務(wù)不斷發(fā)力，儲(chǔ)備了一批更新型號(hào)的產(chǎn)品，個(gè)別產(chǎn)品已經(jīng)小批量供應(yīng)。700G產(chǎn)品公司作為新進(jìn)供應(yīng)商,隨著后期一些項(xiàng)目的上量，會(huì)有一定的增量貢獻(xiàn)；復(fù)合材料板塊在航空制件、無(wú)人機(jī)等領(lǐng)域工藝成型手段逐步掌握，是公司未來(lái)的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)8.43億元、9.39億元和10.47億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.01元、1.13元和1.26元。參考同行業(yè)可比公司估值，我們認(rèn)為合理估值為2023年35-40倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為35.35-40.40元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)量放量不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)。