>> 光大證券-手術機器人行業(yè)跟蹤報告：國產(chǎn)手術機器人迎商業(yè)化元年，關注招標裝機逐步恢復-231126
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
大小： |
292KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳佳青 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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手術機器人應用場景拓寬，國產(chǎn)替代確定性強。手術機器人通過各種算法和機械裝置，將醫(yī)生的手部動作轉(zhuǎn)換為手術器械，在患者體內(nèi)進行穩(wěn)定、精準的微運動，具有創(chuàng)傷小、術后恢復快等優(yōu)點。根據(jù)使用場景不同，可分為腔鏡機器人、骨科機器人等。國內(nèi)手術機器人行業(yè)起步較晚，以商業(yè)化成熟度較高的腔鏡手術機器人行業(yè)為例，國內(nèi)市場基本由美國直覺外科公司的達芬奇手術機器人壟斷，隨著國產(chǎn)手術機器人如微創(chuàng)機器人公司的圖邁產(chǎn)品上市，達芬奇的壟斷被逐步打破。隨著手術機器人多應用場景落地、疊加《“十四五”大型醫(yī)療設備配置規(guī)劃》公布、醫(yī)保擴大報銷范圍，我們認為手術機器人行業(yè)滲透率有望進一步提升；本土設備集中上市后將積極展開市場教育，國產(chǎn)替代確定性強。
國產(chǎn)商業(yè)化元年開啟，招標裝機進度明顯恢復。近年來，國家衛(wèi)健委、科技部等部門多次在行業(yè)發(fā)展計劃、綱要中提及手術機器人，明確提出重點開發(fā)腔鏡、骨科等手術機器人，加速突破圖像配準、高精度定位等核心技術，鼓勵、支持創(chuàng)新設備產(chǎn)業(yè)化。2022年后國產(chǎn)手術機器人產(chǎn)業(yè)化進程明顯加快，至今有多款國產(chǎn)手術機器人獲批上市，多科室應用批準逐步推進。2023年第三季度受行業(yè)反腐政策影響，大型醫(yī)療設備招標裝機進度遲滯，但近期手術機器人行業(yè)招標裝機出現(xiàn)明顯恢復趨勢，估計核心原因為歷年四季度為大型醫(yī)療設備招標旺季，且今年四季度有望受益于部分三季度停滯的招標回補。
行業(yè)護城河高筑，看好平臺型公司和研發(fā)能力出色的初創(chuàng)公司。腔鏡機器人市場競爭程度適中，本土公司市場份額提升確定性較強；骨科機器人行業(yè)當前的核心矛盾為短期市場競爭加劇。我們一方面看好背靠大型醫(yī)療集團、產(chǎn)品研發(fā)及商業(yè)化經(jīng)驗豐富、具備資金及渠道優(yōu)勢的平臺型公司，這些公司的各產(chǎn)品管線陸續(xù)貢獻收入，中長期將探索出海銷售；另一方面，我們認為具備自主創(chuàng)新能力、產(chǎn)品性能出色且具備性價比優(yōu)勢的國產(chǎn)公司，有望從單一產(chǎn)品做起，穩(wěn)步提升市場份額，并逐步豐富產(chǎn)品布局。
投資建議：手術機器人行業(yè)潛在空間大、滲透率低，增長動力充足；技術和資金壁壘較高、商業(yè)模式出色，則保障業(yè)內(nèi)公司營收持續(xù)性和盈利能力。建議優(yōu)先關注治療而非檢測、患者基數(shù)大、初步具備產(chǎn)業(yè)化基礎的細分賽道，如腔鏡機器人行業(yè)。建議關注微創(chuàng)機器人，公司產(chǎn)品管線布局完善，中標入院進展較為順利，獲批多科室應用，公司背靠微創(chuàng)醫(yī)療集團亦有獲得海外收入的潛力。此外，建議關注精鋒醫(yī)療、思哲睿、鍵嘉醫(yī)療等未上市公司。
風險分析：手術機器人行業(yè)競爭加??；配置證放開及納入醫(yī)保進度不及預期；新產(chǎn)品開發(fā)或商業(yè)化進度不及預期；研發(fā)進度不及預期等。
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