>> 信達(dá)期貨-煤焦早報(bào)：宏觀產(chǎn)業(yè)多空參半，煤焦靜待做空單機(jī)會(huì)-231127
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張亦寧,劉開(kāi)友 |
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相關(guān)資訊：
1.近日呂梁事故頻發(fā)，離石、柳林及中陽(yáng)安全檢查升級(jí)。呂梁共停產(chǎn)煤礦26座，其中事故停產(chǎn)5座、安監(jiān)檢查停產(chǎn)17座、井下原因停產(chǎn)3座，共影響原煤日產(chǎn)量13.7萬(wàn)噸，復(fù)產(chǎn)時(shí)間待定。
2.發(fā)改委價(jià)格司、市場(chǎng)監(jiān)管總局價(jià)監(jiān)競(jìng)爭(zhēng)局、證監(jiān)會(huì)期貨部組織部分鐵礦石貿(mào)易企業(yè)和期貨公司召開(kāi)會(huì)議，了解有關(guān)企業(yè)參與現(xiàn)貨和期貨交易情況。
焦煤：
現(xiàn)貨上調(diào)，期貨偏強(qiáng)。沙河驛蒙古主焦煤報(bào)2355元/噸(+0)，京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)2630(+0)，現(xiàn)貨繼續(xù)上調(diào)?；钴S合約報(bào)2092.5元/噸(+77.5)?；?262.5元/噸(-77.5)，1-5月差39元/噸(-23.5）。
供給回落，需求下滑。110家洗煤廠開(kāi)工率報(bào)73.52%(-1.32)，230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)73.99%(-1.35)。
上下游累庫(kù)，中游去庫(kù)。礦山庫(kù)存報(bào)218.67萬(wàn)噸(-13.68)，洗煤廠精煤庫(kù)存147.31萬(wàn)噸(+2.61）。247家鋼廠庫(kù)存777.22萬(wàn)噸（+5.01)，230家焦企庫(kù)存851.39萬(wàn)噸(+22.78)。港口庫(kù)存192.67萬(wàn)噸(-14.59)。
焦炭：
現(xiàn)貨持平，期貨偏強(qiáng)。天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)2340元/噸(+0)，活躍合約報(bào)2717.5元/噸(+96.5)?；?189.02元/噸(-96.5)，1-5月差53.5元/噸(-4)。
供給收縮，需求持平。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)73.99%(-1.53)，247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)87.96%(-0.05)，鐵水日均產(chǎn)量235.33萬(wàn)噸（-0.14）。
上游累庫(kù)，下游去庫(kù)。230家焦企庫(kù)存51.22萬(wàn)噸（+3.37），247家鋼廠庫(kù)存578.67萬(wàn)噸（-7.61），港口庫(kù)存192.25萬(wàn)噸（+4）。
策略建議：
宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，美元走弱，美債收益率走低，利多商品價(jià)格。國(guó)內(nèi)政策預(yù)期依舊較為樂(lè)觀，近期有房地產(chǎn)放松融資條件消息傳出。但現(xiàn)實(shí)仍未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)跡象，CPI繼續(xù)回落，通縮壓力較大，房地產(chǎn)成交低迷。
產(chǎn)業(yè)層面，鐵水產(chǎn)量環(huán)比持平，但仍處于下行通道，原料需求承壓。焦炭方面，焦企開(kāi)啟第三輪提漲，但下游鋼廠抵觸心理較重，未能落地。焦炭現(xiàn)貨漲幅小幅焦煤，煉焦利潤(rùn)虧損擴(kuò)大，焦?fàn)t產(chǎn)能利用率加速回落。雖然供需雙弱，但焦炭庫(kù)存結(jié)構(gòu)較為健康，目前上下游庫(kù)存均處較低位置，對(duì)價(jià)格壓力較小。焦煤方面，110家洗煤廠產(chǎn)量震蕩運(yùn)行，洗煤廠精煤庫(kù)存繼續(xù)上行。山西安監(jiān)趨嚴(yán)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供給收縮的擔(dān)憂，但目前暫未看到對(duì)焦煤產(chǎn)量產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。焦煤供需偏寬松，加上上游累庫(kù)，價(jià)格高位之下下行風(fēng)險(xiǎn)較大。
自10月24日以來(lái)，在宏觀預(yù)期的驅(qū)動(dòng)下，煤焦?jié)q幅超過(guò)20%，可以說(shuō)已經(jīng)透支了過(guò)多的預(yù)期，接下來(lái)向上空間有限。相較于宏觀資金的樂(lè)觀態(tài)度，產(chǎn)業(yè)上更為謹(jǐn)慎，從月差的收縮可以明顯感受到。焦煤焦炭絕對(duì)價(jià)格雖然一直在上漲，但月差卻是一路走縮的，這表明當(dāng)下的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀并不樂(lè)觀。隨著時(shí)間走近12月，交割越來(lái)越近，1月合約大概率會(huì)又一波調(diào)整。建議單邊觀望為主，多01煉焦利潤(rùn)頭寸繼續(xù)持有，后續(xù)待盤(pán)面走弱擇機(jī)逢高空J(rèn)M01。
風(fēng)險(xiǎn)提示：債務(wù)暴雷影響擴(kuò)大（下行風(fēng)險(xiǎn)）、煤礦安全事故（上行風(fēng)險(xiǎn)）
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