>> 國(guó)投安信期貨-大宗商品周報(bào)：宏觀環(huán)境整體偏中性，商品短期或維持震蕩-231127
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2023/11/27 |
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來(lái)源： |
國(guó)投安信期貨 |
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作者： |
胡靜怡 |
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●行情回顧：上周商品市場(chǎng)整體收漲0.26%，其中黑色領(lǐng)漲1.94%，能化微漲0.33%，農(nóng)產(chǎn)品和貴金屬分別下跌1.12%和1.23%，有色領(lǐng)跌1.97%。
商品20日平均波動(dòng)率回升，主要是能化板塊品種上周波動(dòng)率明顯抬升。資金來(lái)看，雖然全市場(chǎng)轉(zhuǎn)為小幅凈流入，不過(guò)僅黑色板塊為資金流入，且資金主要集中在鐵礦石品種上。
●展望：海外來(lái)看，一方面歐美經(jīng)濟(jì)疲弱，終端需求預(yù)期偏悲觀。另一方面美國(guó)經(jīng)濟(jì)的降溫以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的相對(duì)緩和，使得美債流動(dòng)性逐漸修復(fù)，美元弱勢(shì)震蕩。國(guó)內(nèi)來(lái)看，人民幣反彈利好國(guó)內(nèi)金融條件的修復(fù)，同時(shí)地產(chǎn)相關(guān)利好政策頻出。短期來(lái)看，宏觀環(huán)境整體偏中性，商品短期或延續(xù)震蕩運(yùn)行。
貴金屬方面，近期海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱令市場(chǎng)完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束，美元和美債收益率連續(xù)回調(diào)支撐貴金屬表現(xiàn)，短期板塊或延續(xù)高位震蕩。
有色方面，雖然海外數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)疲弱，不過(guò)國(guó)內(nèi)繼續(xù)釋放維穩(wěn)房地產(chǎn)的政策，整體宏觀環(huán)境偏中性。另外歐盟擬制定5840億歐元計(jì)劃，對(duì)歐洲電網(wǎng)進(jìn)行全面檢修和升級(jí)，市場(chǎng)預(yù)期也對(duì)板塊價(jià)格形成支撐。基本面來(lái)看，整體寬松預(yù)期不變，其中能源金屬受制于過(guò)剩格局繼續(xù)偏弱，短期有色整體或震蕩運(yùn)行。
黑色方面，上周在原料端偏強(qiáng)勢(shì)的推動(dòng)下，板塊整體震蕩上行。基本面來(lái)看，螺紋表需季節(jié)性溫和回落，去庫(kù)繼續(xù)放緩，絕對(duì)值處于較低水平。利潤(rùn)好轉(zhuǎn)后部分鋼廠復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力邊際增大。鐵水產(chǎn)量小幅下降，進(jìn)入底部區(qū)間。整體來(lái)看，隨著價(jià)格逐漸震蕩，板塊上漲驅(qū)動(dòng)有所轉(zhuǎn)弱。一方面，鋼材面臨淡季需求和粗鋼產(chǎn)量處于高位等壓力。另一方面，鐵水下降空間已經(jīng)不大，原料端偏緊的格局或逐漸弱化，且估值已經(jīng)處于較高的位置。因此黑色短期或以震蕩為主，原料端仍舊強(qiáng)于鋼材。
能源方面，上周OPEC+11月會(huì)議推遲，市場(chǎng)擔(dān)憂其內(nèi)部分歧較大，油價(jià)一度大幅下跌。EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)上周商業(yè)原油累庫(kù)，不過(guò)目前中美煉廠開(kāi)工率低位回升，反映油價(jià)回落后，需求端的壓力有所緩解。去庫(kù)預(yù)期當(dāng)前難以證偽，沙特延長(zhǎng)額外減產(chǎn)的基準(zhǔn)假設(shè)下油價(jià)支撐相對(duì)穩(wěn)固。本周油價(jià)繼續(xù)圍繞OPEC+的會(huì)議波動(dòng)，整體維持寬幅震蕩。
化工方面，烯烴品種淡季供需矛盾逐漸顯現(xiàn)，在四季度供應(yīng)充足，需求面轉(zhuǎn)弱的情況下，強(qiáng)預(yù)期很難支撐當(dāng)前價(jià)格，或維持偏弱運(yùn)行。聚酯方面，調(diào)油的需求暫未顯現(xiàn)，PTA主要跟隨油價(jià)波動(dòng)，若油價(jià)企穩(wěn)，對(duì)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈或形成托底。
農(nóng)產(chǎn)品方面，上周由于人民幣匯率反彈，主要依靠進(jìn)口的油脂受進(jìn)口成本下降影響有所回落。另外因?yàn)榘臀鹘涤旮纳疲蓝购瓦B盤(pán)豆粕價(jià)格下跌，也對(duì)油脂形成拖累。當(dāng)前三大油脂國(guó)內(nèi)庫(kù)存均處于歷史同期高位，短期油脂整體或承壓運(yùn)行。
【行情回顧】
●上周商品市場(chǎng)整體收漲0.26%，其中黑色領(lǐng)漲1.94%，能化微漲0.33%，農(nóng)產(chǎn)品和貴金屬分別下跌1.12%和1.23%，有色領(lǐng)跌1.97%。
具體品種收盤(pán)價(jià)來(lái)看，漲幅居前的品種的為純堿、鐵礦石和原油，漲幅分別為10.09%、3.62%和3.09%；跌幅較大的品種為錫、鎳和PTA，跌幅分別為6.63%、5.24%和4.35%。
商品20日平均波動(dòng)率回升，主要是能化板塊品種上周波動(dòng)率明顯抬升。資金來(lái)看，雖然全市場(chǎng)轉(zhuǎn)為小幅凈流入，不過(guò)僅黑色板塊為資金流入，且資金主要集中在鐵礦石品種上。
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