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行情回顧:LME鉛現(xiàn)大量注銷倉單后，庫存并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性回落，整體依然延續(xù)累庫節(jié)奏，國內(nèi)鉛基本面存轉(zhuǎn)弱預(yù)期，內(nèi)外盤鉛價(jià)高位回落。
　　基本面:1）期現(xiàn)貨及升貼水:鉛錠繼續(xù)向海外轉(zhuǎn)移，LME鉛庫存持續(xù)走高至13.7萬噸，打壓LME鉛O-3月貼水?dāng)U大至15.2美元，資金多頭離場(chǎng)，鉛價(jià)高位持續(xù)回落，原生前貼水收窄，精廢價(jià)差收斂至250元/噸。2）原料端:比價(jià)仍不利于進(jìn)口礦補(bǔ)充，國產(chǎn)礦TC維持800-1000元/噸，礦山完成年度產(chǎn)銷計(jì)劃后，供應(yīng)或有下滑，而煉廠冬儲(chǔ)尚未完成，礦端延續(xù)偏緊格局。再生鉛因虧損減少原料采購，廢電瓶報(bào)價(jià)回調(diào)，但煉廠收貨并不樂觀。3)供應(yīng)端:河南地區(qū)檢修的兩家煉廠產(chǎn)量小幅增加但未滿產(chǎn)，帶動(dòng)SMM原生鉛周度開工提升2.39個(gè)百分點(diǎn)至52.2%，前期檢修煉廠開始陸續(xù)恢復(fù)，原生鉛供應(yīng)預(yù)期轉(zhuǎn)增。鉛價(jià)回落，再生鉛煉廠因成本高企或原料偏緊減產(chǎn)，SMM再生鉛周度開工環(huán)比下調(diào)3.39個(gè)百分點(diǎn)至36.23%，再生鉛仍難放量。4）需求:下游維持以銷定產(chǎn)，汽車及通信蓄電池市場(chǎng)需求好壞參半，訂單相對(duì)平穩(wěn);電動(dòng)自行車蓄電池需求不足，庫存高企，減產(chǎn)或放假增多，拖累SMM鉛酸賞電池開工下滑0.67個(gè)百分點(diǎn)至69.73%;5)）庫存:上周SMM鉛錠社庫環(huán)比減少1.65萬噸至7.15萬噸，下游逢低剛需接貨、煉廠檢修擾動(dòng)、出口打開帶動(dòng)庫存下跌，由于原生鉛煉廠檢修預(yù)期結(jié)束，PB2312漸近交割月，后市累庫壓力依然存在。
　　行情研判:鉛累庫預(yù)期走強(qiáng)，鉛反彈承壓;礦和廢電瓶仍偏緊，成本端提供強(qiáng)支撐。鉛能否進(jìn)一步回落，需要跟蹤廢電瓶調(diào)降幅度，短期關(guān)注萬六關(guān)鍵支撐。