>> 開源證券-鵬盾能源(830990)新三板公司研究報告：油料經(jīng)營民營老將，開啟保稅船燃油加注新篇章-231127
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
大小： |
1423KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱 |
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油料貿(mào)易銷售及內(nèi)貿(mào)水上供油民營老將，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變動帶動盈利能力提升
鵬盾能源成立于2005年，是具有成品油批發(fā)經(jīng)營許可證和供油作業(yè)許可證等資質(zhì)的專業(yè)成品油、燃料油銷售企業(yè)，主營上海及長江沿線地區(qū)的水上供油和陸上批發(fā)業(yè)務(wù)。2019-2023H1，鵬盾能源實現(xiàn)營收14.66/12.43/36.61/36.93/7.57億元，歸母凈利潤分別為-40.46/57.38/2,228.39/1,673.69/979.18萬元。目前主營業(yè)務(wù)主要包含油品大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)、東方油氣網(wǎng)信息咨詢服務(wù)以及以船舶加油為主的服務(wù)業(yè)三大塊內(nèi)容。由于貿(mào)易類業(yè)務(wù)占比較大，毛利率、凈利率保持低位穩(wěn)定。隨著2023年上半年貿(mào)易類業(yè)務(wù)占比的下降，毛利率、凈利率均產(chǎn)生上升，分別為2.64%、1.26%，盈利能力提升。期間費用率在2021、2022年下降至0.47%、0.60%，2023H1回升至1.22%整體保持平穩(wěn)。以和順石油、上海鋼聯(lián)、中國石化、鹽田港為代表的行業(yè)平均PETTM為38.4X。現(xiàn)階段新三板內(nèi)鵬盾能源PETTM為14.9X。
油品貿(mào)易貢獻主要毛利，保稅船燃加注業(yè)務(wù)正式啟動
從營收構(gòu)成來看，鵬盾能源目前仍維持較大規(guī)模的其他品種貿(mào)易業(yè)務(wù)存在，因此收入占比較高；油品貿(mào)易2023H1實現(xiàn)營收1.83億元，水上供油427.52萬元。2023H1整體毛利潤主要貢獻項目為油品貿(mào)易業(yè)務(wù)，總額為1178.43萬元。鵬盾能源傳統(tǒng)水上加油業(yè)務(wù)主要集中于上海地區(qū)，2021年與中石化燃料油公司廣東分公司合作在深圳提供保稅油代供服務(wù)。2022年深圳全資子公司深圳船舶燃料有限公司運營。2023年9月投資設(shè)立子公司深圳東方油氣能源有限公司，開展大灣區(qū)業(yè)務(wù)，購買“潤吉7”油船在深圳市鹽田港開展保稅燃料油加注業(yè)務(wù)，2023年7月12日已完成首單加注業(yè)務(wù)。
保稅船燃國內(nèi)港口、供油商競爭力突顯，甲醇等新型船燃前景可期
2022年全球船加油港口加油量排名中，新加坡港以4788萬噸大幅領(lǐng)先，國內(nèi)共有三個港口進入前十，分別為舟山港602萬噸、中國香港港520萬噸、青島港365萬噸。而在2022年全球船加油企業(yè)排名中，中國共有兩家進入前十，分別為中國石化燃料油銷售有限公司，供油量1979萬噸排名第二，中國船舶燃料有限責(zé)任公司供油量1779萬噸排名第四。國內(nèi)低硫燃料油供應(yīng)持續(xù)提升，2022年我國保稅低硫船用燃料油產(chǎn)量1549萬噸，同比增加407萬噸，增幅為36%。特別是2022年7月，我國煉廠生產(chǎn)的低硫船燃月度產(chǎn)量突破160萬噸，刷新歷史最高紀(jì)錄。2022H2-2023保稅船燃整體經(jīng)歷降價-小幅回升周期，同時稅船供油市場經(jīng)營牌照放開范圍不斷擴大。碳中和之下甲醇、LNG等新型燃料成為船燃下一步發(fā)展方向，我國上海洋山港、深圳港已經(jīng)分別成為全球第三、第四個常態(tài)化開展船用LNG船對船加注業(yè)務(wù)的港口，擁有三艘（“海港未來號”“海洋石油301”和“新奧普陀號”）全球先進的LNG加注駁船，船用LNG加注業(yè)務(wù)正在我國港口快速成長。
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