>> 華鑫證券-金迪克(688670)公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：車間恢復(fù)正常順利投產(chǎn)，未來(lái)流感疫苗放量可期-231127
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
胡博新,吳景歡 |
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事件
金迪克生物技術(shù)股份發(fā)布公告：公司流感疫苗車間已恢復(fù)四價(jià)流感疫苗產(chǎn)品的正式生產(chǎn)，新生產(chǎn)的四價(jià)流感疫苗產(chǎn)品經(jīng)公司自檢合格已報(bào)送中國(guó)食品藥品檢定研究院申請(qǐng)批簽發(fā)。目前只是公司新生產(chǎn)的四價(jià)流感疫苗產(chǎn)品報(bào)送中檢院申請(qǐng)批簽發(fā)，但尚未獲得批簽發(fā)，產(chǎn)品暫不能正式銷售。
由于中檢院疫苗批簽發(fā)審批需要一定時(shí)間，公司四價(jià)流感疫苗產(chǎn)品還需要等待通過(guò)中檢院批簽發(fā)審批合格后方可恢復(fù)銷售。
投資要點(diǎn)
▌公司車間恢復(fù)正常投入生產(chǎn)，主營(yíng)產(chǎn)品四價(jià)流感疫苗開(kāi)始報(bào)送申請(qǐng)批簽發(fā)
公司開(kāi)發(fā)的四價(jià)流感病毒裂解疫苗已于2019年11月實(shí)現(xiàn)上市銷售，為國(guó)內(nèi)唯一以預(yù)防用生物制品1類向CDE進(jìn)行申報(bào)的四價(jià)流感疫苗。公司部分車間生產(chǎn)環(huán)境因特大暴雨受滲水影響，經(jīng)持續(xù)環(huán)境監(jiān)測(cè)并綜合評(píng)估，公司決定自2023年7月15日起流感疫苗車間臨時(shí)停產(chǎn)，造成產(chǎn)品上市銷售時(shí)間晚于流感疫苗銷售旺季9-12月，2023Q3公司沒(méi)有營(yíng)收。2023年11月4日，公司流感疫苗車間已恢復(fù)四價(jià)流感疫苗產(chǎn)品的正式生產(chǎn)，預(yù)計(jì)11月獲批簽發(fā)后銷售收入將獲回升。
▌受疫情干擾流感疫苗接種下降，2023Q1表現(xiàn)優(yōu)秀，復(fù)產(chǎn)后看好明年流感疫苗銷售增長(zhǎng)
公司作為流感疫苗的新軍，產(chǎn)品自2020年上市銷售以來(lái)，市場(chǎng)占有率穩(wěn)定在10%左右。四價(jià)流感疫苗占公司業(yè)務(wù)收入100%。2020年?duì)I業(yè)收入5.89億元，2021年和2022年受新冠疫情干擾，流感疫苗接種數(shù)量有所下降，兩年?duì)I業(yè)收入分別為3.91億元和3.18億元。2023Q1公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)至1.06億元，同比增長(zhǎng)751.94%，凈利潤(rùn)3634.62萬(wàn)元。主要是2023Q1國(guó)內(nèi)多地流感疫情高發(fā)，促進(jìn)了流感疫苗的銷售；同時(shí)，公司積極開(kāi)展銷售活動(dòng)，服務(wù)終端用戶，部分2022Q4因接種不便受到影響的用戶需求在2023Q1實(shí)現(xiàn)接種，四價(jià)流感疫苗銷量同比大幅增長(zhǎng)所致。隨著公司復(fù)產(chǎn)已報(bào)批簽發(fā)，經(jīng)營(yíng)有望恢復(fù)正常，看好明年流感疫苗銷售放量，促進(jìn)公司業(yè)績(jī)快速恢復(fù)和增長(zhǎng)。
▌成功擴(kuò)建四價(jià)流感疫苗產(chǎn)能，助力公司未來(lái)流感疫苗銷售放量
據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)流感疫苗滲透率3%左右，低于歐美50%和歐亞國(guó)家20-30%的接種率。中國(guó)約14億人口，按照20%全人群接種率計(jì)算，未來(lái)中國(guó)流感疫苗市場(chǎng)將達(dá)到約3億人份。公司現(xiàn)有流感疫苗車間年產(chǎn)能為1000萬(wàn)人份/年，新車間建成后可新增產(chǎn)能3000萬(wàn)人份/年，合計(jì)4000萬(wàn)人份/年。公司新車間設(shè)備已到位，正同步進(jìn)行GMP驗(yàn)證前的相關(guān)準(zhǔn)備工作，待藥監(jiān)部門的驗(yàn)收通過(guò)后可正式投入生產(chǎn)。產(chǎn)能的擴(kuò)建在未來(lái)將助力公司流感疫苗的銷售放量。
▌?dòng)A(yù)測(cè)
推薦邏輯：（1）國(guó)內(nèi)流感疫苗接種率處于低位，其中2021-2022年流感流行季接種率不足3%。隨著流感預(yù)防意識(shí)增強(qiáng)，相關(guān)政策的推動(dòng)和支持，流感疫苗接種率將持續(xù)提升，國(guó)內(nèi)流感疫苗空間廣闊；此外，流感病毒屬于高度變異品種，人群每年需要接種新疫苗，看好流感疫苗賽道的消費(fèi)屬性和可持續(xù)性發(fā)展；（2）公司流感疫苗市占率在10%左右，停產(chǎn)恢復(fù)生產(chǎn)后，經(jīng)營(yíng)將轉(zhuǎn)向正常，看好公司流感疫苗明年和未來(lái)的銷售放量，助力公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
公司因2023年7月遭特大暴雨影響生產(chǎn)環(huán)境，造成2023Q3流感疫苗銷售旺季沒(méi)有營(yíng)收，導(dǎo)致公司2023年和2024年?duì)I收和盈利有波動(dòng)。但隨著復(fù)產(chǎn)，公司經(jīng)營(yíng)恢復(fù)正常，未來(lái)流感疫苗銷售有望放量。我們預(yù)測(cè)公2023E-2025E年收入分別為1.73、7.68、13.84億元，歸母凈利潤(rùn)為-0.12、2.34、4.31億元，EPS分別為-0.10、1.90、3.50元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為-346.3、18.4、10.0倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一風(fēng)險(xiǎn)、疫苗批簽發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、疫苗銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
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