>> 華盛證券-能鏈智電(NASDAQ.US)充電服務(wù)業(yè)務(wù)低成本內(nèi)生轉(zhuǎn)化，能源解決方案業(yè)務(wù)靜待外延增長-231129
| 上傳日期： |
2023/11/29 |
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| 1943KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
余石麟 |
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核心觀點
能鏈智電得益於能鏈集團(tuán)豐富的資源基礎(chǔ)和強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)，在客戶引流方面公司有著先天的優(yōu)勢，從而降低獲客成本。中央及各地方政府政策紅利不斷釋放，國家層面提出了充電樁適度超前建設(shè)的總方針，各省市相應(yīng)的對充電樁數(shù)量、投入資金與優(yōu)惠補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)做了明確規(guī)劃，為充電樁運(yùn)營成本的降低提供了助力。充電樁的擁有者需要有一個有效的途徑和消費者鏈接，公司充電網(wǎng)絡(luò)服務(wù)業(yè)務(wù)的核心邏輯就是向C端客戶提供更好的充電的體驗，同時對應(yīng)B端用充電樁擁有者進(jìn)行引流及提供增值服務(wù)，通過數(shù)據(jù)分析能力及用戶粘性優(yōu)化資產(chǎn)的使用率。
成長邏輯
來自新能源汽車消費擴(kuò)容帶來充電量市場巨大的機(jī)遇，衍生出兩個需求，一：滿足日益增長的汽車消費充電需求，不斷通過更具效率和成本比的算法推薦為車主帶來價值；廣泛的充電網(wǎng)絡(luò)，便利從城市出行到長途駕駛的充電及增值服務(wù)場景，提升用戶體驗，帶來使用粘性。二：滿足資產(chǎn)擁有者提升使用量的迫切需求，鑒於充電設(shè)施同比提升的產(chǎn)能，如何提升充電樁的每日使用時長是決定投資回收期的關(guān)鍵，分散的設(shè)施擁有者需要一個外部連接服務(wù)商或運(yùn)營商進(jìn)行引流支援，及提供儲電買電等增值服務(wù)。
充電運(yùn)營行業(yè)主要存在資金、場地、電網(wǎng)容量和數(shù)據(jù)資源等競爭壁壘，以上條件需對資金，選址時點，政府關(guān)係等方面進(jìn)行統(tǒng)一整合，難度較大。充電網(wǎng)呈分散式、數(shù)位化的工業(yè)互聯(lián)應(yīng)用，得益於母公司在燃油汽車加油的運(yùn)營經(jīng)驗及低成本導(dǎo)流，能鏈智電的eMSP及SaaS軟件實現(xiàn)了用戶、車輛和能源的即時在線。第三方充電服務(wù)商對收集回來的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，增加收入的傭金分成，另一方面可以持續(xù)改進(jìn)用戶體驗。
盈利預(yù)測
我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為6.18/26.81/67.38億元人民幣（下同），淨(jìng)虧損/利潤分別為-10.07/-7.60/4.01億元，對應(yīng)目前公司市值及我們對公司2023/2024年的收入預(yù)測，我們給予公司2024年3倍PS，目標(biāo)價4.8美元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車的普及化程度不及預(yù)期、市場競爭加劇、海外擴(kuò)張不及預(yù)期
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