>> 國泰君安期貨-國債期貨：PMI延續(xù)回落，悲觀預(yù)期提前兌現(xiàn)-231201
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
大小： |
600KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
11月30日，國債期貨多數(shù)收平，30年期主力合約漲0.10%，10年期主力合約持平，5年期主力合約持平，2年期主力合約跌0.01%。國債期貨指數(shù)為-0.92。量價(jià)因子看空，會員席位因子看空，基本面因子看空。無杠桿下，策略近20日累加收益為-0.01%，近60日累加收益為-0.18%，近120日累加收益為0.83%，近240日累加收益為2.37%。
市場方面，A股三大指數(shù)今日漲跌不一，截至收盤，滬指漲0.26%，深成指跌0.18%，北證50跌1.72%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.24%，滬深兩市成交額7735億元。兩市超3500只個(gè)股下跌。北向資金凈買入85.16億元。
資金方面，隔夜shibor報(bào)1.8580%，上漲25.00個(gè)基點(diǎn)；7天shibor報(bào)2.1660%，上漲9.00個(gè)基點(diǎn)；14天shibor報(bào)2.8360%，上漲2.10個(gè)基點(diǎn)；1月shibor報(bào)2.2970%，上漲1.80個(gè)基點(diǎn)；3月shibor報(bào)2.4930%，上漲1.20個(gè)基點(diǎn)。
2年期活躍CTD券為230020.IB，IRR為2.87%，5年期活躍CTD券為230015.IB，IRR為2.84%，10年期活躍CTD券為230019.IB，IRR為2.81%，30年期活躍CTD券為210005.IB，IRR為3.17%，目前R007約2.6535%。
貨幣市場方面，11月30日銀行間質(zhì)押式回購市場共成交12億元，減少27.09%。其中，隔夜收于1.50%，較前一交易日上漲30bp，7天收于1.80%，較前一交易日下跌36bp；中期方面，14天收于1.90%，較前一交易日下跌36bp；長期方面，1個(gè)月收于2.40%，當(dāng)日無成交，與上一交易日持平。
現(xiàn)券方面：國債收益率曲線下移1.20-2.01BP（2Y、5Y、10Y和30Y期中債收益率分別下移2.01BP、1.49BP、1.46BP和1.20BP至2.43%、2.57%、2.67%和2.94%）；信用債收益率曲線下移0.27-1.44BP（評級為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分別下移1.44BP、0.27BP、0.67BP和0.53BP至2.69%、2.77%、2.93%和3.10%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布了11月份中國采購經(jīng)理指數(shù)。11月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為49.4%、50.2%和50.4%，比上月下降0.1、0.4和0.3個(gè)百分點(diǎn)，我國經(jīng)濟(jì)景氣水平穩(wěn)中有緩，回升向好基礎(chǔ)仍需鞏固。
11月30日，央行今日進(jìn)行6630億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.8%，與此前持平。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今日有5190億元7天期逆回購到期。
【趨勢強(qiáng)度】
國債期貨趨勢強(qiáng)度：-1。
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
11月30日，國債期貨高開低走，PMI經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布影響空間已通過昨日提前預(yù)期驅(qū)動做多體現(xiàn)在價(jià)格變化中，因此今日隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布符合預(yù)期，多頭力量回落，使得國債期貨價(jià)格盤中震蕩下行，T合約收平，TL合約收漲，短端均收跌。現(xiàn)券方面則由于跨越資金面影響得到緩解，今日短端利率中樞下行幅度更大驅(qū)動曲線機(jī)構(gòu)走陡，但是國債期貨價(jià)格上由于昨日提前兌現(xiàn)預(yù)期今日進(jìn)行價(jià)格修復(fù)后反而呈現(xiàn)走平變化。因此今年以來對于市場預(yù)期影響逐漸顯著，國債期貨價(jià)格與現(xiàn)券走勢背離現(xiàn)象在跨月資金面收緊，但是預(yù)期驅(qū)動期債價(jià)格上行提前反映曲線走陡的情況也開始出現(xiàn)，因此未來需要保持關(guān)注市場預(yù)期的切換或成為首要影響因素。短期國債期貨價(jià)格或承壓下行，多頭力量突破歷史前高后是否會進(jìn)一步上行尚且需要觀望，12月中旬寬貨幣政策落地影響空間基于當(dāng)前國債期貨價(jià)格點(diǎn)位而言進(jìn)一步做多空間有限，中期維持震蕩看多，但短期價(jià)格回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加劇，切勿過度追漲。
跨期價(jià)差方面，12-03價(jià)差T合約仍可保持關(guān)注做多跨期價(jià)差套利機(jī)會。IRR和基差反映期債價(jià)格過強(qiáng)，回落風(fēng)險(xiǎn)加劇，推薦正套配置回避債市震蕩風(fēng)險(xiǎn)?？缙贩N配置方面，資金面跨越影響得到緩解后短端利率今日快速下行后或重新震蕩回升，長端受預(yù)期影響仍具有下行空間，因此維持做平配置推薦。今日國債期貨多因子模型信號維持看空，本輪國債期貨多頭驅(qū)動力度過強(qiáng)后缺乏足夠支撐依據(jù)驅(qū)動預(yù)期維持做多，切勿過度追漲，回落風(fēng)險(xiǎn)加劇。
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