>> 海通證券-石化機械(000852)前3Q歸母凈利+83%，氫能業(yè)務(wù)穩(wěn)步布局-231201
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
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| 857KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
吳杰,趙玥煒,馬天一 |
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國企改革顯成效，石油機械設(shè)備業(yè)務(wù)降本減費顯著。2023前三季度公司實現(xiàn)營收61.3億元，同比+12.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.9億元，同比+82.6%。2023Q3公司營收18.6億元，同比-3.7%，環(huán)比-20.1%；歸母凈利潤0.2億元，同比+148.1%，環(huán)比-41.7%；毛利率16.7%，同比+3.9pct，環(huán)比+2.3pct。Q3凈利率1.5%，同比+0.78pct，環(huán)比-0.41pct。公司毛利率和凈利率同比均有提升，主要系公司強化成本費用，增強成本競爭力。
國企改革深化，油氣增儲上產(chǎn)帶動原業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。公司入選國資委“雙百企業(yè)”，不斷深化治理機制、激勵機制和經(jīng)營機制改革，拓市增收+成本控制雙管齊下。2023前3Q，國際油價平穩(wěn)運行，國內(nèi)油氣增儲上產(chǎn)“七年行動計劃”持續(xù)推動，公司緊跟頁巖油和超深層油氣開發(fā)等重點項目，搶抓機遇，加大市場攻堅力度，優(yōu)化生產(chǎn)組織運行，強化成本費用管控，主要產(chǎn)品訂貨、收入同比均增長，業(yè)績同比提升。
依托中石化氫能裝備制造基地，制輸加氫廣布局。2023年7月23日，公司獲中國石化集團(tuán)公司“中國石化氫能裝備制造基地”命名授牌。公司圍繞氫氣制、運、加、用等環(huán)節(jié)，聚焦系列氫氣壓縮機、制氫成套裝備、加氫配套裝備、運氫和用氫裝備等4類產(chǎn)品。公司研發(fā)了國內(nèi)首臺加氫站用90MPa液驅(qū)氫氣壓縮機和CO2壓縮機。目前公司制氫方面已有PEM制氫產(chǎn)品，且將持續(xù)研發(fā)制氫相關(guān)產(chǎn)品并積極尋求擴充制氫裝備的方式；輸氫方面已開發(fā)出3個鋼級的輸氫用鋼管，將努力爭取成為中石化“西氫東送”純氫輸送管道項目的主力供應(yīng)商；在加氫方面，公司在武漢已建成3座加氫站，其中1座已被列為示范站。我們認(rèn)為，公司氫能業(yè)務(wù)背靠中石化，將有高速發(fā)展。
行業(yè)增速快+空間廣闊，公司氫能業(yè)務(wù)迎來發(fā)展機遇。根據(jù)汽車總站網(wǎng)網(wǎng)易號援引中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年1-9月全國氫燃料電池汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)分別為2874輛和2830輛，累計同比分別增長25.2%和37.3%，氫能產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展。同時，中石化為打造中國第一氫能公司，擬在“十四五”期間建成1000座加氫站，氫能制取、儲運、應(yīng)用和對外合作等工作全面推進(jìn)。公司氫能新業(yè)務(wù)迎來了難得的發(fā)展機遇。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.12/1.88/2.71億元，對應(yīng)EPS分別為0.12/0.20/0.28元。我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，氫能等新興業(yè)務(wù)有望帶來新的利潤增長點?？杀裙?023年P(guān)EG為1.02倍，給予公司2023年0.9-0.95倍PEG，對應(yīng)合理價值區(qū)間7.77-8.20元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：國企改革效果不及預(yù)期，油氣領(lǐng)域降本增效不及預(yù)期，氫能業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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