>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價震蕩下行，醋酸、純堿價格上漲-231203
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
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| 868KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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12月份建議關(guān)注：1、風(fēng)險偏好上升，關(guān)注下游產(chǎn)業(yè)變化以及國產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品，尤其半導(dǎo)體制造材料與先進(jìn)封裝材料、顯示材料等；2、大型能源央企在中高油價背景下的高盈利與價值重估。3、地產(chǎn)、出口、紡服等順周期產(chǎn)業(yè)鏈低估值的子行業(yè)龍頭公司。
行業(yè)動態(tài)：
本周（11.27-12.03）均價跟蹤的101個化工品種中，共有21個品種價格上漲，52個品種價格下跌，28個品種價格穩(wěn)定。周均價漲幅居前的品種分別是輕質(zhì)純堿（華東）、重質(zhì)純堿（華東）、醋酸（華東）、雙酚A（華東）、氯化鉀(青海鹽湖60%)；而周均價跌幅居前的品種分別是PTMEG(華東）、液氨（河北新化）、原鹽（山東海鹽）、苯胺（華東）、維生素E。
本周（11.27-12.03）國際油價震蕩下行，WTI原油收于74.07美元/桶，收盤價周跌幅1.95%；布倫特原油收于78.88美元/桶，收盤價周跌幅2.11%。供應(yīng)端，在11月30日舉行的第36次部長級會議上，幾個歐佩克及其減產(chǎn)同盟國國家宣布額外自愿每日減產(chǎn)220萬桶，自愿減產(chǎn)時期為2024年1月1日至3月底。黑海地區(qū)的嚴(yán)重風(fēng)暴中斷了哈薩克斯坦和俄羅斯每天200萬桶的石油出口。哈薩克斯坦能源部表示，從11月27日起，哈薩克斯坦最大的油田將日產(chǎn)量削減56%。11月29日，俄羅斯交通部通報稱，黑海的天氣狀況仍然不利于航運(yùn),俄羅斯海港的限制將繼續(xù)實(shí)施。需求端，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月24日當(dāng)周，美國石油需求總量日均1891.7萬桶，比前一周低112.5萬桶。庫存方面，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月24日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存增長192萬桶；美國汽油庫存增長176.4萬桶；餾分油庫存增長521.7萬桶。展望后市，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩或抑制原油需求增長，然而原油供應(yīng)存在收窄可能，我們預(yù)計國際油價在中高位水平震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收報2.78美元/mmbtu，收盤價周跌幅3.07%；TTF天然氣期貨收報13.43歐元/兆瓦時，收盤價周跌幅10.22%。EIA天然氣報告顯示，截至11月24日當(dāng)周，美國天然氣庫存總量為38,360億立方英尺，環(huán)比增加100億立方英尺，較去年同期增加3,410億立方英尺，同比增幅9.8%，較5年均值高3,030億立方英尺，增幅8.6%。歐洲庫存有所下降，歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日，歐洲整體庫存為1,106Twh，庫容占有率96.99%，環(huán)比上日減少0.43%，庫存仍保持高位。展望后市，短期來看，季節(jié)性需求增長，帶動海外天然氣價格反彈，但天然氣庫存充裕，價格仍處于歷史中低位，中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都可能導(dǎo)致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（11.27-12.03）醋酸價格震蕩上漲。醋酸華東市場均價為3300元/噸，收盤價周漲幅為5.75%。供應(yīng)方面，本周國內(nèi)醋酸開工率為78.36%，環(huán)比下降6.42%，部分地區(qū)供應(yīng)偏緊，廣西華誼、安徽華誼裝置停車檢修，塞拉尼斯、南京英力士、河南順達(dá)裝置開工不滿。成本方面，甲醇價格輕微上漲，醋酸周均成本環(huán)比增長2.69%。庫存方面，根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，2023年11月27日，冰醋酸生產(chǎn)企業(yè)庫存10.95萬噸，環(huán)比下調(diào)約10.95%。需求方面，醋酸下游整體持穩(wěn)，根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，本周醋酸丁酯國內(nèi)市場開工率環(huán)比下調(diào)3.63%，醋酸乙烯開工平穩(wěn)。展望后市，廣西及安徽停車裝置存重啟預(yù)期，大連恒力新建項目也有投產(chǎn)計劃，供應(yīng)量預(yù)計增加，但考慮到行業(yè)庫存不高，且下游需求穩(wěn)健，預(yù)計醋酸價格維持穩(wěn)定。
本周（11.27-12.03）純堿價格上漲。輕質(zhì)純堿華東市場均價為2,700元/噸，收盤價周漲幅11.34%；重質(zhì)純堿華東市場均價為2,875元/噸，收盤價周漲幅11.65%。供應(yīng)方面，行業(yè)開工率及產(chǎn)量下降，供應(yīng)偏緊。根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，截至11月30日，本周輕質(zhì)純堿產(chǎn)量27.98萬噸，環(huán)比下降1.95萬噸；重質(zhì)純堿產(chǎn)量37.98萬噸，環(huán)比下降1.24萬噸。行業(yè)整體開工率84.73%，環(huán)比下降4.10%。庫存方面，截至11月30日，本周國內(nèi)純堿廠家總庫存38.05萬噸，環(huán)比減少2.54萬噸，跌幅6.26%。其中，輕質(zhì)純堿24.50萬噸，環(huán)比降低3.33萬噸，重堿13.55萬噸，環(huán)比增加0.79萬噸。需求端，浮法玻璃跌勢放緩，小蘇打整體開工率約為80%，下游需求較好。展望后市，純堿廠家?guī)齑娴臀?，待發(fā)訂單充足，下游需求平穩(wěn)，預(yù)期純堿價格近期或高位運(yùn)行。
投資建議：
截至12月3日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為20.81倍，處在歷史（2002年至今）的30.33%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為1.94倍，處在歷史水平的9.61%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為7.72倍，處在歷史（2002年至今）的0.78%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為0.95倍，處在歷史水平的3.37%分位數(shù)。12月份建議關(guān)注：1、風(fēng)險偏好上升，關(guān)注下游產(chǎn)業(yè)變化以及國產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品，尤其半導(dǎo)體制造材料與先進(jìn)封裝材料、顯示材料等；2、大型能源央企在中高油價背景下的高盈利與價值重估。3、地產(chǎn)、出口、紡服等順周期產(chǎn)業(yè)鏈低估值的子行業(yè)龍頭公司。中長期推薦投資主線：1、龍頭企業(yè)抗風(fēng)險能力強(qiáng)，歐洲高能源
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