>> 國貿(mào)期貨-橡膠：需求淡季來臨，橡膠破位下行-231203
| 上傳日期： |
2023/12/5 |
大小： |
736KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉海文 |
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行情回顧：本周橡膠大幅下跌。周內(nèi)商品延續(xù)弱勢表現(xiàn)，橡膠產(chǎn)業(yè)基本面缺乏驅(qū)動，盤面價格弱勢下跌，主力RU2401合約跌破13500元/噸關(guān)口。從橡膠基本面來看，供給端方面相對穩(wěn)定，但下游需求有所走弱，目前橡膠需求端處于季節(jié)性淡季，企業(yè)庫存升高，對行情帶來較大拖累。截至12月1日收盤，RU2401報收13395元/噸，周度下跌570元/噸（-4.08%）；NR2402報收10325元/噸，周度下跌495元/噸（-4.57%）。
現(xiàn)貨：本周天然橡膠現(xiàn)貨價格大幅下跌。周內(nèi)美金船貨價格重心跟隨國內(nèi)期貨盤面整體走低，但受原料成本支撐，整體表現(xiàn)抗跌。國產(chǎn)膠現(xiàn)貨市場價格下跌，市場上22年全乳，詢盤一般，需求平淡，越南膠表現(xiàn)相對堅挺，市場買盤大多輪倉換月為主，也有部分工廠拿貨，成交表現(xiàn)尚可。
庫存：據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年10月中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）合計63萬噸，較2022年同期的64.3萬噸下降2%。1-10月中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）共計654.4萬噸，較2022年同期的586.1萬噸增加11.7%。截至12月1日上期所倉單庫存小計增加15696噸至156452噸，注冊倉單增加5230噸至122330噸；截至11月26日青島地區(qū)保稅庫存減少0.13萬噸至11.50萬噸，一般貿(mào)易庫存減少1.29萬噸至58.51萬噸，社會庫存150.93萬噸，較上期減少0.80萬噸，淺色膠庫存增加，深色膠降庫。
原料：本周海南產(chǎn)區(qū)降水對割膠工作產(chǎn)生影響，原料上量速度放緩，全島日收膠量大致在4000-5000噸左右水平，較上周有所減量。云南產(chǎn)區(qū)原料收購價震蕩維穩(wěn)，臨近月底，云南產(chǎn)區(qū)降水量持續(xù)減少，晝夜溫度出現(xiàn)明顯降低，膠樹膠水產(chǎn)出減少，30號左右預(yù)計云南70%膠園逐步進(jìn)入停割階段。本周泰國南部產(chǎn)區(qū)迎來強(qiáng)降水天氣，原料收膠工作受阻，膠水價格上行；東北部產(chǎn)區(qū)處于正常增量階段，后期仍需密切關(guān)注泰國旺產(chǎn)期原料產(chǎn)出情況。
下游需求：本周國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率小幅變動：全鋼胎樣本企業(yè)開工率為62.13%，環(huán)比下降1.63%，同比下降0.45%；半鋼胎樣本企業(yè)開工率為78.96%，環(huán)比上升0.08%，同比上升13.55%。預(yù)計下周全鋼輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率仍存走低可能，目前全鋼胎企業(yè)銷售壓力逐步加大，庫存增加，部分山東企業(yè)月初存檢修預(yù)期，將對整體產(chǎn)能利用率形成一定拖累。
目前天然橡膠基本面有所弱化。供給端方面，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已進(jìn)入停割，新膠產(chǎn)出明顯下滑，海外產(chǎn)區(qū)雖是旺產(chǎn)季，但膠水產(chǎn)出跟進(jìn)有限，泰國東北部產(chǎn)區(qū)膠水產(chǎn)出順利，呈現(xiàn)逐漸上量預(yù)期。中游庫存整體小幅下降，但短期進(jìn)口膠到港量或繼續(xù)增加，預(yù)計中游庫存總量變動有限。下游需求端，輪胎即將步入季節(jié)性需求淡季，終端替換需求減弱，企業(yè)成品庫存累庫，全鋼胎企業(yè)開工仍有下滑壓力。綜合來看，前期利好因素被盤面所交易，短期缺乏新的炒作點(diǎn)，盤面上行驅(qū)動不足。此外當(dāng)前滬膠價格相較于其他膠種估值處于偏高水平，在當(dāng)前價格上缺乏做多的安全邊際，同時商品盤面偏空表現(xiàn)，預(yù)計短期橡膠仍將偏弱運(yùn)行。
操作策略：多NR空RU套利持有。
風(fēng)險關(guān)注：產(chǎn)區(qū)天氣擾動，金融市場恐慌，經(jīng)濟(jì)衰退下行
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