>> 開源證券-派諾科技(831175)北交所新股申購報告：能源物聯網“小巨人”，充電樁產品擴產起勢-231205
| 上傳日期： |
2023/12/6 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱 |
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能源物聯網產品及服務“小巨人”，2023H1實現營收2.52億元（+19.58%）
派諾科技為國家級“小巨人”企業(yè)，主要為大型建筑、數據中心、金融、醫(yī)院、交通樞紐、工業(yè)園區(qū)等電力用戶側客戶提供能源物聯網產品及能源數字化解決方案。與中國聯通、中國移動、南方電網、華潤集團、建設銀行、農業(yè)銀行、華為、吉利等知名客戶及集團合作。用電與能源管理系統(tǒng)營收不斷增長，2022年營收占比超50%為主要收入來源。2023H1實現營收2.52億元（+20%），歸母凈利潤1633萬元（+129%），毛利率/凈利率分別為39.18%/6.89%。
數據中心、交通樞紐等多元應用場景推動電力能源服務行業(yè)需求增量
用電側的電能替代以及發(fā)電側的清潔能源占比不斷提升或在供需兩端共同促進我國電力能源的發(fā)展，而電力能源服務行業(yè)屬于電力能源行業(yè)的延伸，二者關系密切。因此，電力能源服務行業(yè)或將獲得較大的增長空間。
從用電側來看，根據國家統(tǒng)計局和國家能源局數據，2011-2022年，我國能源消費總量由38.70億噸標準煤增長至54.10億噸標準煤，復合年均增長率達到3.09%，能源消費整體呈現穩(wěn)定增長態(tài)勢。
從發(fā)電側來看，根據國家能源局數據，2022年，我國可再生能源發(fā)電量為2.7萬億千瓦時，占全社會用電量的31.6%，較2021年提高1.7%，其中風電光伏發(fā)電量達到1.19萬億千瓦時，較2021年同比增長21%，占全社會用電量的13.8%，同比提高2%，由此表明可再生能源發(fā)電量對全國電力供應的貢獻不斷提升。
能源物聯網產品及軟件平臺支持技術達先進水平，募投擬新增營收6.2億元
派諾科技各類能源物聯網產品的指標均達到行業(yè)先進水平。自主研發(fā)的電力儀表可靠性技術、電力儀表模塊化設計技術、儀表測量算法模型、電能質量分析技術、低壓電動機故障預判和定位技術等核心技術為產品提供了的技術支持。
軟件平臺是派諾科技能源數字化解決方案的核心，軟件平臺在數據采集、數據管理、數據分析以及數據呈現等領域均有相應的核心技術積累。以上核心技術為能源數字化解決方案從數據采集到數據呈現的各個流程節(jié)點提供了技術支持。在通用應用場景不斷挖掘客戶需求的同時在數據中心、金融、醫(yī)院、交通樞紐、工業(yè)園區(qū)等特定行業(yè)深耕細作，與中國聯通、南方電網、建設銀行等知名客戶在能源數字化領域開展廣泛合作，技術受到了下游客戶的廣泛認可。
“武漢智能生產基地建設項目”預計投資總額為2.24億元，新增約100萬臺智能電力產品、13萬套交流充電樁、6000套直流充電樁產能。完全達產后，年均銷售收入及凈利潤預計分別增長6.21億元及6003.15萬元。
派諾科技同行可比公司PE 2022均值為31.4X
同行可比公司PE 2022均值為30.6X。“感知層-網絡層-應用層”構成了派諾科技能源數字化解決方案的核心架構，根據客戶需求定制化搭建上述核心架構的能力，為重要的核心競爭優(yōu)勢。具有能源數字化解決方案架構中核心硬件產品和軟件系統(tǒng)的自主研發(fā)、生產、設計能力，能夠根據客戶具體需求為其開發(fā)設計定制化的解決方案，避免了同質化的系統(tǒng)方案，能夠滿足客戶多元化的用能需求?？紤]到公司技術及品牌優(yōu)勢，有望進一步提高行業(yè)滲透率，建議關注。
風險提示：客戶結構變化風險、毛利率下降分析、新股破發(fā)風險
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