>> 川財證券-2024年年度投資策略報告：預(yù)期逐步改善，重視“產(chǎn)業(yè)驅(qū)動+政策驅(qū)動”-231202
| 上傳日期： |
2023/12/7 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
川財證券 |
| 評級： |
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作者： |
張卓然 |
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核心觀點
2023年市場回顧：市場整體回落，科技創(chuàng)新是今年“主線”2023年市場整體回落（截至
2023年11月30日，下同）。回顧2023年的A股市場走勢，今年以來A股市場整體回落。數(shù)據(jù)上來看，主要指數(shù)中上證指數(shù)下跌1.93%，滬深300指數(shù)下跌9.70%，深證成指下跌11.70%，創(chuàng)業(yè)板指下跌18.07%，上證50指數(shù)下跌10.22%；行業(yè)方面，通信、傳媒、計算機板塊上漲，漲幅分別為25.53%、20.10%、11.17%；商貿(mào)零售、電力設(shè)備、房地產(chǎn)板塊跌幅較大，跌幅分別為-26.66%、-26.37%、-21.38%。
科技創(chuàng)新疊加政策驅(qū)動是今年的“主線”。受國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟政策的持續(xù)推動疊加人工智能應(yīng)用的快速發(fā)展，今年通信、電子、傳媒等相關(guān)行業(yè)景氣度持續(xù)攀升，而概念方面，CPO、算力、大模型等領(lǐng)漲兩市。目前來看，當(dāng)前數(shù)字經(jīng)濟仍是國內(nèi)當(dāng)前經(jīng)濟工作的重點工作，預(yù)計未來政策端仍將繼續(xù)發(fā)力，行業(yè)產(chǎn)業(yè)趨勢整體向好，仍有繼續(xù)走強的空間。
市場2024年展望：重視“產(chǎn)業(yè)驅(qū)動+政策驅(qū)動”
展望2024年，A股可能出現(xiàn)業(yè)績與估值的共同提振，重視“產(chǎn)業(yè)驅(qū)動+政策驅(qū)動”。從估值上來看，經(jīng)過2023年調(diào)整，A股整體估值已回落至歷史相對低位區(qū)間，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指無論是市盈率還是市凈率估值均處于歷史低位區(qū)間，多行業(yè)估值泡沫也已得到釋放，當(dāng)前整體估值相對合理；而海外方面，美聯(lián)儲在通脹得到一定控制、經(jīng)濟壓力加大的情況下，加息難以延續(xù)，將有利于股票資產(chǎn)估值的提升；因此，在A股估值處于低位的情況下，若2024年美聯(lián)儲“降息”兌現(xiàn)，將存在業(yè)績與估值的共同提振的可能。
行業(yè)主題配置建議
估值低、盈利穩(wěn)定的行業(yè)（銀行、煤炭）：IMF下調(diào)2024年全球經(jīng)濟增速為2.9%，為近年來最低，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇依舊承壓的情況下，資金偏好預(yù)計仍將相對謹慎，盈利能力穩(wěn)定、估值偏低的安全邊際較高的行業(yè)仍值得重視，關(guān)注銀行、煤炭等低估值高股息行業(yè)。
醫(yī)藥：全球創(chuàng)新藥估值與美債利率高度相關(guān)，當(dāng)前美聯(lián)儲難以持續(xù)加息，行業(yè)整體估值有望反彈；醫(yī)藥行業(yè)反腐中長期有利于行業(yè)健康發(fā)展；當(dāng)前國內(nèi)人口結(jié)構(gòu)正逐步老齡化，將帶動醫(yī)藥消費的增長。
數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)（電子、通信）：當(dāng)前數(shù)字經(jīng)濟建設(shè)仍是當(dāng)前經(jīng)濟建設(shè)的重心，明年數(shù)字經(jīng)濟加速建設(shè)將帶動行業(yè)需求。
風(fēng)險提示：企業(yè)盈利不及預(yù)期；海外市場波動加??；海外加息超預(yù)期。
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