>> 建信期貨-有色金屬周報-231208
| 上傳日期： |
2023/12/8 |
大小： |
18647KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張平,余菲菲,彭婧霖 |
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行情回顧與操作建議
行情回顧：本周滬銅主力沖高回落，本周美勞動力市場降溫鞏固市場對明年美聯(lián)儲降息預(yù)期，市場也在押注歐央行明年降息6次共150BP的預(yù)期，同時本周穆迪下調(diào)中國主權(quán)債務(wù)評級，因此本周美元指數(shù)仍重心上移，本周美元、人民幣與倫銅的相關(guān)性分比為-94%、-86%，而上周分別為14%、-87%，本周銅價宏觀相關(guān)性加強。本周銅價繼續(xù)受低庫存支撐，12合約即將進入交割，現(xiàn)貨升水和盤面價差結(jié)構(gòu)高位回落，但截止周五現(xiàn)貨升水155,12-01價差380，期現(xiàn)結(jié)構(gòu)仍偏高，廢銅跟漲不跟跌，本周精廢價差下降至1742，廢銅仍具有替代性。海外供應(yīng)過剩明顯，LME0-3contango結(jié)構(gòu)重心上移至84?；久鎯?nèi)強外弱，本周扣除匯率滬倫比值重心略上移至1.16。持倉方面，滬銅周均總持倉較前一周增加5249手，資金入場意愿有所增加；CFTC基金凈多持倉減少3544手，LME基金凈多持倉增加9121至17755手，海外持倉報告偏多。
操作建議：宏觀面，美勞動力市場緊張情況逐步緩解同時歐洲PPI超預(yù)期回落令歐美貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期在加大，國內(nèi)出口數(shù)據(jù)同比轉(zhuǎn)正，中國經(jīng)濟積極因素增多，宏觀面好轉(zhuǎn)。基本面，海外大礦停產(chǎn)以及國內(nèi)煉廠提前備貨，銅礦現(xiàn)貨TC回落幅度超預(yù)期，同時國內(nèi)11-12月精銅產(chǎn)量低于預(yù)期，供應(yīng)端壓力緩解。需求端因當前現(xiàn)貨高價差結(jié)構(gòu)令下游需求放緩，不過廢銅跟漲不跟跌，廢銅桿替代優(yōu)勢減弱將制約廢銅桿開工率，整體上國內(nèi)銅需求仍有韌性，考慮到當前國內(nèi)社庫處于極低水平，同時保稅區(qū)庫存也處于極低水平，進口窗口即使打開但補充的力度也有限，國內(nèi)低庫存格局將持續(xù)，下周12合約交割，倉單量低或?qū)⒘钕轮茉麻g價差進一步走闊，現(xiàn)貨端對銅價支撐不改。預(yù)計滬銅主力將走強。
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