>> 方正證券-致尚科技(301486)公司深度報(bào)告：游戲機(jī)零部件領(lǐng)軍者，多維布局儲(chǔ)備增長-231208
| 上傳日期： |
2023/12/10 |
大?。?/td>
| 4261KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
佘凌星,鄭震湘 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級會(huì)員查看 |
|
|
深耕游戲機(jī)零部件，業(yè)務(wù)矩陣不斷拓寬。致尚科技成立于2009年，早期為富士康代工手機(jī)、平板等精密金屬結(jié)構(gòu)件起家；2017年開始布局游戲機(jī)零部件業(yè)務(wù)，開發(fā)出滑軌、Tact Switch、卡槽、精準(zhǔn)定位控制器等多種精密零部件產(chǎn)品，現(xiàn)已成長為N公司、索尼的核心供應(yīng)商；此后通過內(nèi)生外延切入至光纖連接器、自動(dòng)化設(shè)備等領(lǐng)域，并于2023年7月成功登陸創(chuàng)業(yè)板。
擁抱N公司&索尼共同成長，攜手Meta打開VR/AR新賽道。游戲機(jī)零部件業(yè)務(wù)方面，公司自2018年起通過富士康為N公司批量供應(yīng)滑軌產(chǎn)品，并逐步導(dǎo)入游戲機(jī)連接器、Tact Switch、卡槽等，最終應(yīng)用到Switch、PS系列等游戲機(jī)終端。根據(jù)N公司指引，短期Switch銷量承壓，但新一代產(chǎn)品已處于研發(fā)階段，公司業(yè)績有望跟隨新品放量加速成長，且公司作為國內(nèi)稀缺的N公司零部件供應(yīng)商，未來份額提升仍然值得期待；VR/AR方面，公司通過富士康和歌爾股份為Meta供應(yīng)Oculus Quest系列產(chǎn)品的精準(zhǔn)定位控制器和游戲機(jī)連接器。我們看到，以上業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了公司近七成左右的營收，我們看好公司緊密圍繞大客戶，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品矩陣的橫縱向延伸布局。
光纖連接器成新增長點(diǎn)，自動(dòng)化設(shè)備跟隨行業(yè)放量。公司連接器業(yè)務(wù)包括電子連接器和光纖連接器，其中電子連接器主要應(yīng)用于音響和汽車領(lǐng)域，覆蓋百靈達(dá)等知名音響廠商及清聯(lián)同創(chuàng)等汽車行業(yè)客戶；公司光纖連接器產(chǎn)品包括單芯和多芯MPO光纖跳線等，主要應(yīng)用于光纖傳輸、數(shù)據(jù)中心等場景，客戶包括SENKO、特發(fā)信息等企業(yè)。2020年7月，公司參股?？上铂?，進(jìn)一步增強(qiáng)光通訊業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，助力MPO業(yè)務(wù)發(fā)展。此外，公司在2022年開始為富士康提供自動(dòng)化設(shè)備，主要包括自動(dòng)化外觀檢測、自動(dòng)化組裝線系列產(chǎn)品，未來有望受益于機(jī)器視覺行業(yè)的快速發(fā)展。
盈利預(yù)測及投資建議：我們預(yù)計(jì)公司在2023/2024/2025年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.95/7.42/9.57億元，同比增長3.3%/24.8%/29.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.92/1.32/1.80億元，同比增長-21.7%/43.8%/36.5%，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023/2024/2025年P(guān)E分別為66/46/33X，公司目前估值處于合理區(qū)間，考慮到公司在國內(nèi)游戲機(jī)零部件行業(yè)的稀缺性，未來增長前景較大。首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
|
|
