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蛋氨酸價(jià)格底部震蕩，海外減產(chǎn)致價(jià)格回暖：2023年上半年蛋氨酸均價(jià)為17元/千克，同比下降16%，環(huán)比下降14%，價(jià)格已處于歷史低位。同時(shí)，龍頭企業(yè)的毛利率水平處于歷史底部位置。新和成營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)毛利率從2022年37%下降至2023H1的29%，降幅為8pct；安迪蘇功能性產(chǎn)品毛利率從2022年23%下降至2023H1的11%，降幅為12pct。2023年下半年，受海外希杰馬來西亞工廠和贏創(chuàng)新加坡工廠減產(chǎn)影響，疊加下游需求持續(xù)復(fù)蘇，蛋氨酸價(jià)格顯著回升。2023年12月8日的蛋氨酸價(jià)格為22元/千克，較2023年6月30日的蛋氨酸價(jià)格17元/千克上漲33%。
　　生豬產(chǎn)能去化加速，蛋氨酸景氣度有望回暖：國(guó)內(nèi)目前生豬養(yǎng)殖端虧損持續(xù)，2023年國(guó)內(nèi)豬價(jià)低迷，養(yǎng)殖端持續(xù)處于虧損狀態(tài)。2023年11月生豬均價(jià)15元/千克，同比下降40%，環(huán)比下降5%，豬價(jià)持續(xù)下跌推動(dòng)生豬產(chǎn)能去化。2023年10月，全國(guó)能繁母豬存欄量為4210萬(wàn)頭，同比下降4%，環(huán)比下降1%，2023年1-10月存欄量均持續(xù)下行，過剩產(chǎn)能持續(xù)出清。在需求方面，2022年國(guó)內(nèi)豬肉人均消費(fèi)量為25.39千克/人，2023年國(guó)內(nèi)人均消費(fèi)量為26.94千克/人，23年國(guó)內(nèi)人均消費(fèi)量相比22年略高，全球消費(fèi)需求呈現(xiàn)弱復(fù)蘇局面。但由于端午、中秋國(guó)慶雙節(jié)都呈現(xiàn)出旺季不旺的行情，若四季度表現(xiàn)仍不及預(yù)期，恐慌情緒下的大規(guī)模拋售將在所難免。屆時(shí)豬價(jià)大幅下行將進(jìn)一步加速產(chǎn)能去化。白雞方面，平均2023年1-8月，我國(guó)祖代種雞存欄量同比下降5%，其中，后備存欄同比下降11%，供給端持續(xù)收縮。需求方面，伴隨年末春節(jié)備貨行情，價(jià)格有望震蕩上行。此外，疊加海外禽流感高發(fā)，我國(guó)白羽雞祖代引種或?qū)⑹艿接绊?，?dǎo)致行業(yè)供給端進(jìn)一步趨緊，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)白羽雞景氣上行。
　　板塊周漲跌情況：過去5個(gè)交易日，滬深兩市各板塊大部分呈跌勢(shì)，本周上證指數(shù)漲跌幅為-2.05%，深證成指漲跌幅為-1.71%，滬深300指數(shù)漲跌幅為2.40%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為-1.77%。中信基礎(chǔ)化工板塊漲跌幅為-2.2%，漲跌幅位居所有板塊第14位。過去5個(gè)交易日，化工行業(yè)各子板塊大部分呈跌勢(shì)，漲跌幅前五位的子板塊為：純堿（+1.1%）、無(wú)機(jī)鹽（+1.0%）、鉀肥（+0.6%）、氨綸（0.0%）、橡膠制品（-0.2%）。漲跌幅后五位的子板塊為：涂料油墨顏料（-6.1%）、碳纖維（-5.4%）、膜材料（-4.2%）、橡膠助劑（-3.9%）、鈦白粉（-3.8%）。
　　個(gè)股漲跌幅：過去5個(gè)交易日，基礎(chǔ)化工板塊漲幅居前的個(gè)股有：三孚股份（+19.17%）、國(guó)機(jī)通用（+14.51%）、天力鋰能（+13.25%）、三維股份（+9.82%）、科恒股份（+8.98%）。過去5個(gè)交易日，基礎(chǔ)化工板塊跌幅居前的個(gè)股有：金力泰（-20.57%）、錦雞股份（-16.64%）、西隴科學(xué)（-13.10%）、新綸新材（-12.84%）、凱立新材（-10.86%）。
　　投資建議：23H1蛋氨酸價(jià)格持續(xù)下跌，2023年上半年蛋氨酸均價(jià)為17元/千克，同比下降16%，環(huán)比下降14%，價(jià)格已處于歷史低位。國(guó)內(nèi)蛋氨酸龍頭企業(yè)毛利率也處于歷史低位。2023年下半年，受海外希杰馬來西亞工廠和贏創(chuàng)新加坡工廠減產(chǎn)影響，疊加下游需求持續(xù)復(fù)蘇，蛋氨酸價(jià)格顯著回升。2023年12月8日的蛋氨酸價(jià)格為22元/千克，較2023年6月30日的蛋氨酸價(jià)格17元/千克上漲33%。短期受海外減產(chǎn)影響，蛋氨酸現(xiàn)貨供應(yīng)趨緊，中長(zhǎng)期全球蛋氨酸產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)有限，疊加終端需求持續(xù)復(fù)蘇，蛋氨酸供需格局有望持續(xù)改善。建議關(guān)注如下標(biāo)的：新和成、安迪蘇。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：原材料快速下跌和維持高位的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。