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債市觀點(diǎn)：上周債市表現(xiàn)較為震蕩，10Y國(guó)債收益率整體先上后下，變動(dòng)不大。一方面資金面因素仍對(duì)多頭情緒有所制約，尤其是存單利率繼續(xù)有所上行，上周前期短端表現(xiàn)偏弱并帶動(dòng)長(zhǎng)端呈現(xiàn)一定調(diào)整。而另一方面基本面仍處于修復(fù)過(guò)程，這或?qū)Χ囝^情緒有所支撐。從上周公布的11月部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，出口有所好轉(zhuǎn)，同比增速轉(zhuǎn)正，不過(guò)較市場(chǎng)預(yù)期或略偏弱。另外11月CPI仍處于低位，同比增速繼續(xù)下行，至-0.5%，這也較市場(chǎng)預(yù)期偏弱，反映當(dāng)前需求或仍相對(duì)不足。政策層面，上周召開的中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，其中積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效，政策表述相對(duì)溫和。短期來(lái)看，多頭情緒或有所釋放，不過(guò)考慮后續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議或?qū)⑨尫鸥嗾咝盘?hào)，政策面以及資金面擾動(dòng)仍在，債市或仍需維持謹(jǐn)慎。
　　期市關(guān)注：上周國(guó)債期貨多空均呈現(xiàn)一定入場(chǎng)動(dòng)力，持倉(cāng)整體不斷上行。且整體上看，前期空頭入場(chǎng)動(dòng)力偏強(qiáng)，而后期則呈現(xiàn)多頭入場(chǎng)動(dòng)力偏強(qiáng)。當(dāng)前2403合約基差處于明顯偏低狀態(tài)，這一方面或受資金面持續(xù)偏緊以及曲線走平影響，另外也反映多頭情緒或仍然較強(qiáng)，并未真正消退?？紤]2403合約距離交割仍有較長(zhǎng)時(shí)間，參考過(guò)去的類似情況，基差或有階段性走闊的可能，可以適當(dāng)關(guān)注做多基差機(jī)會(huì)。尤其是短端IRR處于偏高水平，可以適當(dāng)關(guān)注正套機(jī)會(huì)。
　　操作建議：趨勢(shì)策略：交易性需求維持中性。套保策略：關(guān)注空頭套保。基差策略：適當(dāng)關(guān)注2403合約基差做闊。曲線策略：適當(dāng)關(guān)注曲線做陡
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）貨幣寬松不及預(yù)期