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事件：
　　中共中央政治局12月8日召開會(huì)議，分析研究2024年經(jīng)濟(jì)工作。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　1、2024年政策總基調(diào)偏擴(kuò)張，助力經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好
　　作為三年新冠疫情防控轉(zhuǎn)段后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的第一年，會(huì)議肯定了2023年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，指出“我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)”。今年以來，隨著疫情防控快速過峰，一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)良好開局，但二季度開始由于快速釋放的產(chǎn)需兩端逐步收斂疊加內(nèi)需回升動(dòng)能不足，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)不及預(yù)期，三季度中央加大宏觀政策“組合拳”實(shí)施力度，經(jīng)濟(jì)保持恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)，我國(guó)三季度GDP同比增速錄得4.9%，好于市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)全年5%左右的增長(zhǎng)目標(biāo)能夠順利實(shí)現(xiàn)。整體來看，2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體保持恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)，但內(nèi)需不足等問題依然存在，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能尚不牢靠，仍需增量穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)行呵護(hù)夯實(shí)。
　　近期的宏觀數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)出現(xiàn)邊際放緩。首先，11月制造業(yè)PMI指數(shù)錄得49.4%，連續(xù)兩個(gè)月邊際回落且弱于季節(jié)性，表明當(dāng)前我國(guó)制造業(yè)景氣水平有所承壓，經(jīng)濟(jì)修復(fù)基礎(chǔ)仍需鞏固。其次，投資繼續(xù)下滑，房地產(chǎn)降幅擴(kuò)大。1-10月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比降至2.9%，連續(xù)8個(gè)月回落；房地產(chǎn)方面，開發(fā)投資、新開工、新房銷售、房企資金來源同比降幅擴(kuò)大。最后，11月CPI同比從9月零增長(zhǎng)降至-0.5%，連續(xù)兩個(gè)月落入負(fù)區(qū)間，內(nèi)需尚待提振。在此背景下，會(huì)議指出，明年要堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”。
　　整體來看，中央穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)沒有改變，“穩(wěn)”依然是“進(jìn)”的根本基礎(chǔ)和前提條件。面對(duì)明年外部環(huán)境依然嚴(yán)峻復(fù)雜、內(nèi)部穩(wěn)增長(zhǎng)壓力猶存的情況，我們預(yù)計(jì)2024年將繼續(xù)做好經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)工作，努力保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。同時(shí)，對(duì)比去年“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”的表述，我們認(rèn)為2024年的政策基調(diào)在保持了“穩(wěn)”的基本要求外，更加強(qiáng)調(diào)對(duì)“進(jìn)”的期盼，或指向2024年政策總基調(diào)將偏擴(kuò)張。近期萬(wàn)億國(guó)債增發(fā)、一線城市地產(chǎn)政策調(diào)整優(yōu)化、三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告定調(diào)支持穩(wěn)增長(zhǎng)等動(dòng)向亦對(duì)此有所印證，2024年GDP目標(biāo)可能仍定為5%左右的偏高水平。此外，在風(fēng)險(xiǎn)化解方面，會(huì)議強(qiáng)調(diào)的“先立后破”或指向在化解處置三大金融風(fēng)險(xiǎn)（地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、中小銀行風(fēng)險(xiǎn)）時(shí)，存在“破”的風(fēng)險(xiǎn)，需要在改革過程中保證政策平穩(wěn)運(yùn)行，穩(wěn)步推進(jìn)不冒進(jìn)，避免長(zhǎng)期目標(biāo)短期化。
　　2、強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性
　　在宏觀政策方面，會(huì)議表示“強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策?！敝醒虢鹑诠ぷ鲿?huì)議亦強(qiáng)調(diào)，貨幣政策要著力營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境，要更好的做好跨周期和逆周期的調(diào)節(jié)，亦體現(xiàn)了將國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為主要目標(biāo)的思路。近期宏觀政策明顯靠前發(fā)力，積極為明年做好布局。考慮到政治局會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的訴求，疊加全球加息周期臨近結(jié)束，人民幣企穩(wěn)回升，財(cái)政貨幣政策空間或進(jìn)一步打開，助力經(jīng)濟(jì)加快企穩(wěn)。
　　其中，在財(cái)政政策方面，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效”。鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本盤尚不穩(wěn)固、市場(chǎng)主體信心仍待提高，財(cái)政政策刺激總需求、維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要性顯著增強(qiáng)。此外，我國(guó)中央政府杠桿率相比主要發(fā)達(dá)國(guó)家仍然偏低，積極財(cái)政政策發(fā)力的空間較大。因此，我們預(yù)計(jì)2024年積極財(cái)政有望繼續(xù)加力顯效，財(cái)政赤字率或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)大。在貨幣政策方面，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效”，指向2024年貨幣政策或呈現(xiàn)小步慢走，漸進(jìn)式支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，未來在資金面階段性偏緊，短期和中長(zhǎng)期市場(chǎng)利率持續(xù)在政策利率上方運(yùn)行的情況下，降準(zhǔn)、降息仍存在一定調(diào)整空間。此外，后續(xù)央行的結(jié)構(gòu)性政策也將持續(xù)發(fā)力來保持貨幣信貸的合理增長(zhǎng)，保證政策的精準(zhǔn)有效。展望2024年，央行的貨幣政策取向?qū)⒗^續(xù)“以我為主”、精準(zhǔn)施策，后續(xù)貨幣流動(dòng)性將大概率維持合理充裕，為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造良好金融環(huán)境。
　　此外，會(huì)議特別提出“要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性”。我們認(rèn)為明年財(cái)政和貨幣政策的協(xié)同一致性可能會(huì)有所強(qiáng)化。央行《2023年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》亦提出提高利率政策協(xié)同性，積極主動(dòng)加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)同。一方面，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度或增加，以配合財(cái)政發(fā)力。在財(cái)政接棒穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，貨幣政策將提供較為寬松的流動(dòng)性環(huán)境和適宜穩(wěn)定的融資利率，央行不存在長(zhǎng)期收緊流動(dòng)性的動(dòng)機(jī)，或通過降準(zhǔn)、公開市場(chǎng)操作和中期借貸便利等多種方式，熨平日常財(cái)政收支影響。另一方面，后續(xù)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具還將加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)和房地產(chǎn)“三大工程”的支持，兩者均屬于財(cái)政政策推動(dòng)、貨幣政策配合的重點(diǎn)領(lǐng)域。此外，在地方政府化債方面，金融管理部門將引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)通過展期、借新還舊、置換等市場(chǎng)化方式化解融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并依法維護(hù)金融機(jī)構(gòu)合法權(quán)益。因此，我們認(rèn)為2024年貨幣政策將加強(qiáng)與財(cái)政政策協(xié)同配合，維穩(wěn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面。
　　 3、以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，提升產(chǎn)業(yè)鏈