>> 國投安信期貨-白糖周報：美糖預(yù)期翻轉(zhuǎn)，頂部逐漸顯現(xiàn)-231211
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃維 |
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上周美糖大幅下跌。印度糖醇政策發(fā)生改變，政府要求糖廠不要使用甘蔗汁或糖漿生產(chǎn)乙醇，從而限制乙醇生產(chǎn)來增加糖供應(yīng)。據(jù)報道，這項政策將增加約200萬噸糖產(chǎn)量。前期美糖的主要利多預(yù)期是印度、泰國的減產(chǎn)，印度食糖產(chǎn)量預(yù)期發(fā)生翻轉(zhuǎn)使得此前的利多預(yù)期不再成立，如果印度能夠出口一定數(shù)量的食糖，明年一季度國際食糖市場的供需將由緊平衡轉(zhuǎn)向偏寬松。不過，印度甘蔗產(chǎn)量仍存在變數(shù)，關(guān)注最新的生產(chǎn)數(shù)據(jù)以及政策變化。綜合來看，由于預(yù)期發(fā)生翻轉(zhuǎn)，美糖價格的頂部逐漸顯現(xiàn)。
國內(nèi)方面，國產(chǎn)新糖即將大量上市，國內(nèi)糖源供應(yīng)充足。需求方面，高價對消費產(chǎn)生抑制作用，下游采購量有所減少。另外糖漿、預(yù)拌粉也擠占了市場份額，下游對高價糖的接受意愿較低。近期鄭糖大幅下跌，下游觀望情緒增加，預(yù)計短期內(nèi)消費難以回暖。進(jìn)口方面，10月份單月進(jìn)口較多，主要是因為內(nèi)外價差長期倒掛，進(jìn)口窗口遲遲未能打開。前期美糖下跌引發(fā)國內(nèi)集中點價，導(dǎo)致進(jìn)口糖集中到港。從產(chǎn)量預(yù)估來看，預(yù)計23/24榨季廣西食糖產(chǎn)量將同比增加100萬噸，如果后期日照充足且晝夜溫差加大，產(chǎn)量還有上調(diào)的可能。綜合來看，23/24榨季國內(nèi)豐產(chǎn)，供需偏寬松，基本面驅(qū)動向下。
從交易邏輯來看，前期主要的多頭邏輯是美糖繼續(xù)上漲倒逼國內(nèi)價格上漲。但是未來一段時間正處于國產(chǎn)糖供應(yīng)高峰，廣西也大半產(chǎn)，國內(nèi)可以維持低進(jìn)口的狀態(tài)等待蘭糖回落。另外美糖大跌使得多頭邏輯被打破，鄭糖交易的主線轉(zhuǎn)向國內(nèi)的增產(chǎn)預(yù)期以及弱需求，預(yù)計糖價將繼續(xù)調(diào)整。
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