>> 中泰期貨-國(guó)債期貨周度報(bào)告：MLF大幅投放代替降準(zhǔn)，低通脹推升債市情緒-231216
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2023/12/17 |
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作者： |
李榮凱 |
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邏輯和觀點(diǎn)：邏輯和觀點(diǎn)：宏觀數(shù)據(jù)方面，中國(guó)11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.1%，預(yù)期12.6%，前值7.6%。中國(guó)1-11月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.4%，預(yù)期降9.4%，前值降9.3%。中國(guó)11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.6%，預(yù)期5.7%，前值4.6%。中國(guó)1-11月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增2.9%，預(yù)期增2.9%，前值增2.9%。12月14日，北京市住建委、中國(guó)人民銀行北京市分行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局北京監(jiān)管局、北京住房公積金管理中心、國(guó)家稅務(wù)總局北京市稅務(wù)局等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化本市普通住房標(biāo)準(zhǔn)和個(gè)人住房貸款政策的通知》，調(diào)整首套房、二套房的首付比例，首套房首付比例統(tǒng)一降至30%，二套房首付比例最低為40%。上海調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)政策：二套房最低首付款比例調(diào)整為不低于40%。隔夜美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)按兵不動(dòng)，承認(rèn)通脹放緩，暗示鴿派大轉(zhuǎn)向，預(yù)計(jì)明年三次降息；鮑威爾：利率或已接近峰值，不排除再加息，已開始討論降息。此前宏觀數(shù)據(jù)方面，11月M2同比增長(zhǎng)10%，預(yù)期10.1%，前值10.3%。11月社會(huì)融資規(guī)模增量為2.45萬億元，比上年同期多4556億元，預(yù)期24545億元，前值18452億元。11月新增人民幣貸款1.09萬億元，同比少增1368億元；預(yù)期12050億元，前值7384億元。資金面方面，央行在公開市場(chǎng)連日凈投放，銀行間市場(chǎng)周三月內(nèi)資金面相對(duì)穩(wěn)定寬松，非銀機(jī)構(gòu)以信用債為抵押融入隔夜資金，價(jià)格繼續(xù)圍繞在2%左右，銀行類在加權(quán)附近供給充裕。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開會(huì)議指出，會(huì)議要求，明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)的政策，在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)量、增效益上積極進(jìn)取，不斷鞏固穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)。要強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合。保持流動(dòng)性合理充裕，社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。美國(guó)11月未季調(diào)CPI同比升3.1%，創(chuàng)今年6月以來新低，預(yù)期升3.1%，前值升3.2%；季調(diào)后CPI環(huán)比升0.1%，預(yù)期持平，前值持平。美國(guó)11月未季調(diào)核心CPI同比升4%，預(yù)期升4%，前值升4%；核心CPI環(huán)比升0.3%，預(yù)期升0.3%，前值升0.2%。策略方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放以進(jìn)促穩(wěn)信號(hào)，宏觀政策組合側(cè)重財(cái)政，跨周期和逆周期調(diào)節(jié)意味著貨幣政策仍然偏寬松，國(guó)內(nèi)通脹降幅超出市場(chǎng)預(yù)期，海外通脹符合預(yù)期，中期可多頭思路對(duì)待行情，可考慮短多。
風(fēng)險(xiǎn)因素：人民幣貶值超預(yù)期
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